20220124-国盛证券-智飞生物-300122.SZ-业绩高速增长符合预期_坚定看好公司未来发展_3页_801kb

智飞生物（300122.SZ）总结

核心内容

智飞生物（300122.SZ）在2021年业绩预告中表现出强劲增长，归母净利润为99.04-105.64亿元，同比增长200-220%；扣非净利润为99.69-106.33亿元，同比增长200-220%。其中，第四季度单季度归母净利润为15.0-21.6亿元，同比增长82-162%。公司业绩符合市场预期，主要得益于自主产品和代理产品的稳步增长，尤其是HPV和五价轮状疫苗在下半年恢复带来的业绩提升。

主要观点

• 业绩表现：公司全年业绩呈现前低后高的趋势，Q4业绩增长显著，主要受新冠疫苗销售拉动。
• 新冠疫苗影响：新冠疫苗全年价格波动导致业绩前高后低，但公司已获批在印尼、哥伦比亚、乌兹别克斯坦等国家的紧急使用，未来可关注国际市场拓展。
• 研发管线：公司研发管线持续推进，多个重磅产品已获批或进入临床III期阶段，预计将在未来几年陆续上市，为公司提供持续增长动力。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为47.01亿元、62.29亿元和81.13亿元，同比增长分别为42%、33%和30%；EPS分别为2.94元、3.89元和5.07元，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司营业收入和净利润持续增长，毛利率和净利率稳定，ROE保持较高水平。随着业务扩展，公司资产规模不断扩大，资产负债率有所上升但整体仍处于可控范围。

关键信息

业绩增长情况

• 2021年：归母净利润为99.04-105.64亿元，同比增长200-220%；扣非净利润为99.69-106.33亿元，同比增长200-220%。
• 2021年Q4：归母净利润为15.0-21.6亿元，同比增长82-162%。
• 全年趋势：业绩呈现前低后高，主要受新冠疫苗销售影响。

研发管线进展

• 已获批产品：预防性微卡和EC诊断试剂。
• 临床III期产品：23价肺炎多糖疫苗、人二倍体狂犬疫苗、四价流感疫苗、15价肺炎疫苗、四价流脑结合、痢疾双价。
• 临床I期到II期产品：EV71疫苗、四价诺如疫苗。
• 未来展望：预计这些产品将在未来几年陆续上市，为公司带来新的利润增长点。

盈利预测

• 2021年：归母净利润47.01亿元，同比增长42%；EPS为2.94元。
• 2022年：归母净利润62.29亿元，同比增长33%；EPS为3.89元。
• 2023年：归母净利润81.13亿元，同比增长30%；EPS为5.07元。

财务指标

主要财务比率

风险提示

• HPV销售低于预期。
• 研发产品进度的不确定性。

股票信息

• 行业：生物制品
• 前次评级：买入
• 1月24日收盘价(元)：105.55
• 总市值(百万元)：168,880.00
• 总股本(百万股)：1,600.00
• 自由流通股(%)：57.62
• 30日日均成交量(百万股)：11.20

分析师声明

• 分析师：张金洋、祁瑞
• 执业证书编号：S0680519010001、S0680519060003
• 邮箱：zhangjy@gszq.com、qirui@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对同期基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（相对同期基准指数涨幅在10%以上）、中性、减持

联系方式

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