20200803-东兴证券-公用事业及环保行业_上半年电力投资增长较快_7页_863kb

公用事业及环保行业总结

核心内容

2020年上半年，公用事业及环保行业呈现出电力投资增长较快、环保行业进入洗牌期、天然气价格波动及非化石能源装机占比提升等关键趋势。行业整体表现分化，部分企业因环保成本疏导政策、市场需求变化等因素出现亏损，但也有一些企业因政策利好及业务调整获得增长机会。

主要观点

电力行业

• 上半年电力企业完成投资3395亿元，同比增长21.6%，其中电源工程投资1738亿元，同比增长51.5%。
• 全年预计新增发电装机容量1.3亿千瓦，非化石能源装机容量达8600万千瓦，占总装机容量比重上升至43.6%，比2019年底提高1.6个百分点。
• 非化石能源装机比重提升对电力系统调峰能力提出更高要求。
• 电力消费增速预计下半年将明显回升，全年全社会用电量增长2%-3%。
• 建议配置大型水电、核电等受供需影响较小的发电公司，如长江电力、中国核电。

环保行业

• 环保企业短期受益于疫情带来的消杀、应急环卫服务需求提升，中长期将受益于行业标准趋严带来的市场规模扩大。
• 推荐标的包括瀚蓝环境、城发环境、龙马环卫等，其中瀚蓝环境和龙马环卫被列为“强烈推荐”。
• 环保行业进入洗牌期，拥有融资成本优势、优质运营资产和核心技术的公司将获得整合机会。

天然气板块

• 天然气价格有所波动，7月27日至7月30日，液化天然气平均到岸价格为2.67美元/百万英热单位，较上周上升6.61%。
• 建议关注气源结构持续优化的深圳燃气，上游降价有助于缓解城燃公司销售压力。

关键信息

• 市场表现：上周电力及公用事业指数上涨2.27%，跑输沪深300指数1.93个百分点，板块涨幅位于30个中信二级子行业第19名。
• 投资组合：本周推荐组合包括长江电力（20%）、中国核电（20%）、城发环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、龙马环卫（20%）。
• 行业数据：电力及公用事业板块市盈率（TTM）为24.35，较上周上涨1.93%。
• 政策动态：
  • 国家发改委发布《关于做好2020年降成本重点工作的通知》，继续降低一般工商业电价。
  • 国家交通部、发改委印发《绿色出行创建行动方案》，明确新能源和清洁能源公交车比例要求。
  • 吉林省发改委调整煤热价格联动机制，优先疏导环保成本。
  • 国家发改委推动县城智慧化改造，加快市政领域数字化建设。

行业重点公司盈利预测与评级

短期策略

• 火电：建议优选区域分布广的龙头企业，如华能国际。
• 水电：推荐长江电力，其具备大型联合调度能力，且分红比例高。
• 垃圾焚烧：推荐瀚蓝环境、上海环境，龙头格局清晰，集中度提升可期。
• 水务：推荐北控水务，市场化改革带来增量空间。
• 大气治理：推荐龙净环保，非电领域清洁改造市场潜力大。
• 监测：推荐聚光科技、雪迪龙、先河环保，环保税实施刺激设备需求增长。

风险提示

• 燃料价格超预期上涨
• 政策执行力度不达预期
• 市场系统性风险

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率15%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

公司公告影响

• 万德斯：中标兖州煤业高盐废水处理项目，金额约22,501.11万元。
• 上海环境：进行权益分派，每股派发现金红利0.085元。
• 旺能环境：解除部分股份质押，涉及650万股。
• 博世科：公开增发股份，新增49,871,023股，发行价格11.63元/股。
• 嘉泽新能：股东计划减持不超过2%的股份。
• 桂东电力：重大资产重组申请获证监会受理。
• 国电电力：首次回购股份180万股，金额约366.70万元。
• 西昌电力：预计2020年半年度净利润亏损约3457万元。
• 宝新能源：半年度营业收入增长49.61%，净利润增长101.35%。

行业数据概览

• 股票家数：157家，占市场比重4.03%
• 行业市值：22459.39亿元，占市场比重2.8%
• 流通市值：18124.23亿元，占市场比重3.08%
• 行业平均市盈率：22.25
• 市场平均市盈率：22.09

总结

电力行业投资增长较快，非化石能源装机占比提升，建议关注大型水电、核电企业。环保行业在疫情和政策推动下迎来短期增长，中长期有望因标准趋严而扩大市场。天然气价格波动较小，建议关注气源结构优化的公司。整体行业评级为“看好”，投资组合建议配置长江电力、中国核电、城发环境、瀚蓝环境、龙马环卫等标的。