20181111-华创证券-环保及公用事业行业周报_政策接力推进稳市场+促融资_供暖季来临南方地区非民用燃气价格机制再调整_33页_2mb

环保及公用事业行业周报总结

核心内容概述

本周环保及公用事业行业整体表现弱于沪深300指数，但部分子行业表现较好。环保税法进一步细化，推动了环保行业在政策层面的规范化。同时，回购与再融资政策的推进为上市公司改善了融资环境，尤其对优质民营企业带来积极影响。电力行业在供暖季来临前，部分企业受益于电能替代政策和电价调整，火电板块表现稳健，水电和核电板块则迎来发展机遇。天然气行业在供暖季前LNG价格有所回落，但周末因上游限价及供暖需求启动而回升。

主要观点

环保行业

• 政策利好：本周证监会、财政部、国务院国资委联合发布多项政策，鼓励上市公司回购股份和再融资，提升了市场预期，尤其是优质民营企业的融资环境。
• 环保税法细化：明确了应税污染物适用范围及税收减免政策，有利于环保企业合规经营，降低部分企业税负。
• 行业分化：环保行业三季报显示，行业整体业绩回落，但监测和固废行业表现较好，盈利增长明显，值得关注。
• 配置时机：环保板块估值处于低位，机构持仓下降，具备配置价值，推荐关注龙净环保、碧水源、聚光科技、先河环保、光华科技等公司。

电力行业

• 政策驱动：进博会签署多项电力项目，推动电力行业增长。同时，电力市场化交易比例提升，降低用电成本。
• 业绩分化：火电行业因量价齐升，业绩增长；水电行业则因投产期临近，盈利能力提升；核电行业因重启临近，未来增长可期。
• 行业推荐：继续推荐火电板块，关注华电国际、华能国际、江苏国信；建议关注华能水电、东方电气、国投电力等。

天然气行业

• 价格波动：LNG价格在周中因库存和暖冬预期下降，但周末因供暖启动和上游限价回升。
• 政策调整：南方地区非民用燃气价格机制调整，推动天然气价格整体上升。
• 行业展望：短期上游企业受益于量价齐升，而下游城市燃气公司面临成本压力。长期来看，随着储气能力提升和进口增加，成本压力有望缓解，建议关注广汇能源、新天然气、新奥能源、深圳燃气等公司。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数下跌3.73%，中信电力及公用事业指数下跌1.02%，周相对收益率为2.71%。
• 公用事业板块各子行业均上涨，其中燃气板块涨幅最大（7.58%），电力板块上涨1.18%，水务板块上涨2.22%，环保板块上涨2.89%。

行业数据

• 电力行业：
  • 2018年9月全国发电量5483.10亿千瓦时，同比增长4.6%。
  • 火电、水电、核电、风电、太阳能发电量占比分别为69.1%、20.9%、4.5%、4.3%、1.3%。
  • 火电设备平均利用小时3276小时，同比增长5.09%。
• 煤炭价格：
  • 港口动力煤现货价格不变，期货价格下跌0.06%，环渤海动力煤价格为571元/吨。
• 天然气行业：
  • 1-9月天然气累计产量1162亿方，同比增长6.2%。
  • 9月国内LNG均价为4387元/吨，环比下降3.3%。

推荐组合

环保核心组合

• 龙净环保
• 碧水源
• 聚光科技
• 先河环保
• 光华科技

电力核心组合

• 华能国际
• 华电国际
• 江苏国信

建议关注组合

• 华能水电
• 东方电气
• 国投电力

风险提示

• 环保政策推进不及预期
• 市场竞争加剧
• 全社会用电量增速不及预期
• 煤价上涨过快
• 电价下调风险

重点公司盈利预测

公司名称	股价（元）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PE（2020E）	PB	评级
龙净环保	9.15	0.79	0.92	1.05	11.58	9.95	8.71	2.16	强推
碧水源	9.08	0.76	0.88	1.08	11.95	10.32	8.41	1.58	强推
聚光科技	23.68	1.33	1.69	2.17	17.8	14.01	10.91	3.41	强推
先河环保	7.98	0.51	0.83	1.26	15.65	9.61	6.33	2.74	强推
光华科技	13.9	0.50	0.72	1.00	27.8	19.31	13.9	4.69	强推
华电国际	4.22	0.25	0.36	0.50	16.88	11.72	8.44	1.0	强推
华能国际	6.61	0.19	0.40	0.56	34.79	16.53	11.80	1.37	强推

行业动态

环保

• 河南省发布废铅蓄电池收集处理试点方案，推动环保治理。
• 生态环境部公布水污染防治行动计划实施情况，多个省份被评为优秀。
• 多家公司发布三季报，业绩分化明显，部分公司盈利增长显著。

电力

• 河南省发布2018-2019年采暖季“煤改电”用电价格及有关事项通知。
• 浙江省电力市场化交易比例提升，推动售电侧改革。
• 多家电力公司发布三季报，业绩分化，部分公司扭亏为盈。

天然气

• 江苏、福建、浙江发布天然气价格机制改革文件，推动价格联动。
• LNG价格先跌后涨，供暖季来临前价格回升。
• 多家公司发布三季报，部分公司业绩增长，部分亏损。

公司公告

• 万邦达：签订多个环保项目合同，总金额8580万元。
• 三维丝：发布2017年年度报告，净利润增长137.27%。
• 博天环境：中标污水处理项目，投资约2.72亿元。
• 创业环保：对外投资多个污水处理项目，投资额合计约2.99亿元。
• 上海环境：发布三季报，净利润增长5.16%。
• 湖北能源：发布三季度主要经营指标，净利润增长19.13%。
• 新奥能源：发布三季报，净利润增长169.33%。
• 佛燃股份：净利润增长20.58%，营收增长17.80%。
• 新天然气：净利润下降18.71%，但营收增长37.23%。

总结

本周环保及公用事业行业整体表现弱于大盘，但部分细分领域受益于政策支持及市场变化，呈现积极态势。环保行业在政策利好下，融资环境改善，推荐关注核心组合；电力行业受益于电能替代及电价调整，继续推荐火电板块；天然气行业在供暖季来临前价格有所回升，建议关注上下游企业及具备成本传导能力的公司。整体来看，行业配置时机渐显，需关注政策执行及市场变化带来的投资机会。