20230304-光大证券-可转债周报_转股溢价率压缩_关注结构性行情_6页_591kb

可转债周报总结（2023年2月27日至3月3日）

核心内容

本周（2023年2月27日至3月3日）可转债市场整体表现弱于权益市场，中证转债指数涨幅为0.56%，低于中证全指的1.10%。市场呈现结构性行情，不同分类的转债表现差异明显。

主要观点

1. 市场行情分析

• 整体表现：中证转债指数本周微涨0.56%，弱于中证全指。
• 分类表现：
  • 平价分类：超高平价券（转股价值>130元）微跌0.08%，表现最差；中平价券（90-110元）涨幅最高，为1.03%。
  • 评级分类：高评级券（AA+及以上）涨幅最好，为0.99%；中评级券（AA）涨幅为0.59%；低评级券（AA-及以下）涨幅为0.52%。
  • 规模分类：中规模券（5-50亿元）涨幅为0.80%，表现优于大规模券（>50亿元）和小规模券（<5亿元）。
• 行业表现：
  • 涨幅前30：主要集中在计算机（9只）、医药生物（5只）和化工（5只）行业。
  • 跌幅前30：主要集中在机械设备（7只）、汽车（6只）和有色金属（5只）行业。

2. 估值水平分析

• 转股溢价率：截至3月3日，转股溢价率为29.45%，处于2018年至今的中等偏高水平，分位值为79.17%。
• 中平价券溢价率：中平价券（转股价值90-110元）的转股溢价率为25.41%，高于2018年以来的中位数15.41%。
• 转债价格：平均价格为123.83元，处于历史较高水平，分位值为89.47%。
• 趋势分析：自2月初以来，转股溢价率呈下行趋势，从33.75%降至29.45%。

3. 配置建议

• 当前策略：建议投资者以稳为主，关注安全与发展的大脉络。
• 未来方向：
  • 关注国产替代率仍低的医疗器械、医用设备等方向的转债。
  • 关注数字经济、人工智能、算力等领域的低吸机会。
  • 关注下游需求复苏叠加上游成本下降的轻工、机械等板块对应的转债。

关键信息

• 市场环境：当前转债市场与权益市场均呈现板块轮动较快的特征。
• 风险提示：需关注A股市场走势对转债市场的影响。
• 数据来源：Wind，光大证券研究所。
• 分析师团队：张旭、危玮肖、李枢川、方钰涵。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
• 研究人员报酬与报告内容无直接或间接联系。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 中国光大证券国际有限公司和Ebright Securities(UK) Company Limited为关联机构。

版权声明

• 本报告版权归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

联系信息

• 分析师：
  • 张旭：S0930516010001，010-56513035，zhang_xu@ebscn.com
  • 危玮肖：S0930519070001，010-56513081，weiwx@ebscn.com
  • 李枢川：S0930521040004，010-56513038，lishuchuan@ebscn.com
  • 方钰涵：S0930523020001，010-56513071，fangyuhan@ebscn.com
• 联系人：毛振强，010-56513030，maozhenqiang@ebscn.com

公司简介

• 光大证券股份有限公司：成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营等。

研究所地址

• 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层
• 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层
• 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼
• 香港：中国光大证券国际有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
• 英国：Ebright Securities(UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE