20220402-光大证券-可转债周报_价格和转股溢价率均有小幅下滑_市场风险偏好仍较低_6页_598kb

可转债周报总结（2022年3月28日至4月1日）

核心内容概述

本报告分析了2022年3月28日至4月1日期间可转债市场的表现及估值情况，指出当前市场风险偏好较低，价格和转股溢价率均出现小幅下滑。整体来看，可转债市场虽然表现优于A股全指，但其配置性价比不高，未来上涨空间有限。

主要观点

1. 市场行情

• 中证转债涨幅：本周中证转债涨幅为1.67%，优于中证全指（1.33%）。
• 分类别涨幅：
  • 超高平价券（转股价值 > 130元）涨幅均值为1.94%，优于高平价券（1.66%）和低平价券（0.32%），但劣于中平价券（2.44%）。
  • 高评级券（AA+及以上）涨幅均值为2.14%，优于中评级券（0.77%）和低评级券（1.06%）。
• 规模分类涨幅：
  • 大规模转债（余额 > 50亿元）涨幅均值为1.98%，优于中规模券（1.09%）和小规模券（1.20%）。
• 行业表现：
  • 涨幅排名前30的可转债主要来自有色金属（4只）、化工（4只）、建筑装饰（2只）和轻工制造（2只）。
  • 跌幅居前的30只可转债主要来自医药生物（6只）、汽车（5只）、机械设备（4只）和电气设备（4只）。

2. 估值水平

• 转债价格：截至2022年4月1日，转债平均价格为118.74元，处于2018年以来的79.15%分位数，即历史较高水平。
• 转股溢价率：当前转股溢价率为29.39%，处于2018年以来的95.25%分位数，即较高水平。其中，中平价券（转股价值90-110元）的溢价率22.57%，高于2018年以来的中位数（14.01%）。

3. 配置方向建议

• 市场风险偏好：整体市场风险偏好较低，投资者更倾向于选择低价券和低溢价率的转债以实现收益与风险的平衡。
• 配置价值：尽管当前转债价格处于较高水平，但市场下跌过程中，低价券具有较高的抗跌性，不过其溢价率仍偏高，配置性价比有限。
• 投资建议：建议关注业绩超预期的转债，寻找有业绩支撑而非单纯依赖估值提升的品种，以提升投资的稳健性和弹性。

关键信息

转债市场概况

• 存量可转债共389只，总余额为6883.41亿元。
• 周度涨幅为1.67%，高于中证全指。

估值指标分析

• 价格分位值：118.74元，处于历史较高水平（79.15%分位数）。
• 溢价率分位值：29.39%，处于历史较高水平（95.25%分位数）。
• 中平价券溢价率：22.57%，高于历史中位数。

风险提示

• 需关注A股市场走势对可转债市场的影响，市场波动可能对转债价格产生显著影响。

估值方法的局限性说明

• 本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 采用的估值方法及模型具有局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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