20220429-中国银河-梦百合-603313.SH-全球化布局持续深化_内销渠道扩张驱动业绩成长_4页_453kb

公司点评报告·轻工行业总结

核心内容概述

本报告对梦百合（603313.SH）2021年年度报告及2022年一季报进行分析，总结公司财务表现、战略布局及未来展望。公司2021年面临较大的经营压力，但2022年一季度开始逐步改善，且全球化和内销渠道扩张成为主要增长动力。

主要财务表现

营收与利润

• 2021年：

  • 营收：81.39亿元，同比增长24.64%
  • 归母净利润：-2.76亿元，同比下降172.78%
  • 基本每股收益：-0.57元/股

• 2022Q1：

  • 营收：21.43亿元，同比增长13.46%
  • 归母净利润：0.31亿元，同比下降44.23%
  • 基本每股收益：0.06元/股

毛利率与净利率

• 2021年综合毛利率：28.47%，同比下降5.45%
• 2021Q4毛利率：28.7%，同比增加11.13%，环比增加0.3%
• 2022Q1毛利率：29.24%，同比增加0.33%，环比增加0.53%
• 2021年净利率：-3.31%，同比下降9.69%
• 2022Q1净利率：1.65%，同比下降1.82%，环比增加6.93%

费用率

• 2021年期间费用率：29.56%，同比增加3.49%
  • 销售费用率：16.14%，同比增加2.64%
  • 管理费用率：8.16%，同比增加1.1%
  • 财务费用率：3.74%，同比减少0.1%
  • 研发费用率：1.53%，同比减少0.16%
• 2022Q1期间费用率：25.39%，同比下降1.36%
  • 销售费用率：13.86%，同比下降0.8%
  • 管理费用率：7.23%，同比下降0.72%
  • 财务费用率：3.05%，同比下降0.35%
  • 研发费用率：1.26%，同比下降0.35%

战略布局与业务发展

全球化布局

• 公司持续推进产能全球化与品牌国际化战略，围绕欧美市场布局。

• 美西海岸生产基地已于2021年投产，公司目前拥有中国、塞尔维亚、美国等多个生产基地。

• 2021年，公司在73个国家及地区开展“全球0压体验日”品牌营销活动，推动品牌建设。

• 外销收入：67.27亿元，同比增长21.31%

内销渠道扩张

• 公司积极拓展百货、专业家居卖场等渠道，完成3年千店计划，启动“千城万店”计划。

• 深度合作携程，打造“梦百合0压房”模式，截至2021年末，“0压房”房间数突破100万间。

• 开设电商平台直营店，推动线上线下协同发展，拓展整装渠道。

• 内销收入：11.85亿元，同比增长46.46%

盈利预测与投资建议

盈利预测（单位：亿元）

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司全球化经营优势显著，产能布局助力海外业务不断发展，国内市场开拓持续进行，未来有望快速成长。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响整体市场需求。
• 市场竞争加剧：对公司盈利能力构成压力。

财务比率分析

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 职位：轻工制造行业首席分析师
• 教育背景：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：12年行业分析师经验，8年轻工制造行业分析师经验
• 联系方式：
  • 电话：010-80926000
  • 邮箱：chenbairu_yj@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130521080001

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

免责声明

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