20220704-东北证券-智飞生物-300122.SZ-HPV半年批签发大幅增长_消费复苏助力业绩增长_4页_684kb

报告摘要

智飞生物（300122）是一家专注于生物制品和医药生物领域的公司，近期因其HPV疫苗业务的快速增长而受到关注。公司业务由多个子公司组成，其中HPV疫苗代理业务成为业绩增长的主要驱动力。

HPV疫苗批签发增长显著：根据中检院2022年6月28日发布的数据，HPV疫苗在2022年上半年的批签发数量远超2021年全年。其中，九价HPV疫苗批签发483万支，同比增长近280%；四价HPV疫苗批签发211万支，增长近70%；五价轮状疫苗批签发324万支，增长近220%；23价肺炎疫苗批签发48万支，增长超100%。
市场供不应求：由于HPV疫苗市场仍处于供不应求状态，预计2022全年HPV业务将实现翻倍增长，从而带动公司整体业绩大幅提升。
研发投入强劲：2021年公司研发投入达8.14亿元，同比增长69.38%。公司拥有29项自主研发项目，其中多个进入临床III期，显示出强大的研发能力。
产品结构丰富：公司产品线包括四价流感裂解疫苗、23价肺炎疫苗、15价肺炎结合疫苗、人二倍体狂苗等，多研发管线同步推进，为中长期业绩提供保障。
业绩预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为359.68亿、468.82亿、542.70亿元，归母净利润分别为71.48亿、93.05亿、107.79亿元，EPS分别为4.47元、5.82元、6.74元。
投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）
2022E	359.68	71.48	4.47
2023E	468.82	93.05	5.82
2024E	542.70	107.79	6.74

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	101.8%	17.3%	30.3%	15.8%
净利润增长率	209.2%	-30.0%	30.2%	15.8%
毛利率	49.0%	33.5%	32.0%	32.1%
净利润率	33.3%	19.9%	19.8%	19.9%
资产负债率	41.2%	31.0%	37.2%	26.7%
市盈率	19.53	25.51	19.59	16.92
市净率	11.29	7.35	5.35	4.06
净资产收益率	57.8%	28.8%	27.3%	24.0%