20230830-安信证券-智飞生物-300122.SZ-HPV疫苗收入持续增长_在研项目与产品出海稳步推进_5页_780kb

智飞生物公司快报：HPV疫苗收入增长，自研项目稳步推进

核心业绩与业务进展

• 2023年上半年业绩大幅提升：营收达244.45亿元，同比增长33.19%；归母净利润42.60亿元，同比增长14.24%；扣非归母净利润42.11亿元，同比增长13.53%。
• HPV疫苗收入持续增长：上半年四价HPV疫苗批签发量627万支(+28.5%)，九价HPV疫苗批签发量1468万支(+578.5%)；代理产品营业收入暂估235.83亿元，主要来自HPV疫苗。
• 毛利率有所下降：2023H1毛利率为29.55%，同比下降3.90pct，主要因毛利率较低的九价HPV疫苗占比上升；期间费用率为7.48%，同比下降0.79pct。
• 与默沙东续签合作协议：HPV疫苗预计基础采购总金额98亿元，剂持续至2026年底，保障供应稳定性。
• 研发投入显著增加：上半年研发投入58.3亿元，同比增125.5%，研发人员增至818人；多个在研项目取得进展，包括四价流感疫苗、卡介菌纯蛋白衍生物、B群流脑等进入临床试验阶段。
• 海外市场拓展：与印尼BioFarma签署疫苗合作备忘录，自主研发的四价流脑多糖疫苗已获乌兹别克斯坦注册。

未来展望与投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年营业收入增速分别为29.4%、16.8%、11.0%，净利润增速分别为21.4%、21.3%、18.1%；对应EPS分别为3.81元、4.63元、5.46元。
• 估值：维持“买入-A”评级，6个月目标价5720元，对应2023年15倍动态PE，持平原报告推荐。

风险提示

• 疫苗推广和销售不及预期
• 代理产品采购订单不足
• 新产品研发进度不达预期
• 宏观经济环境变化影响等