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智飞生物2023年一季报点评总结

业绩表现

公司发布2023年一季报，收入同比+264%，归母净利润同比+57%，扣非净利润同比+71%。主要由代理HPV疫苗增长驱动，但九价HPV疫苗高毛利率影响利润增速，叠加新冠疫苗发货减少所致。

HPV疫苗持续放量

• 批签发量显著增长，四价HPV vaccine新增20批次，九价新增21批次。
• HPV疫苗续签金额超千亿，保障业绩确定性。
• 毛利率下降至30.3%（同比下滑36个百分点），九价占比提升为主要因素。

自主产品蓄势待发

• 结核产品矩阵完善，两款国产疫苗已覆盖90%省份。
• 1月纳入国家医保目录，扩大受益人群。
• 多款在研产品进度较快，包括15价肺炎疫苗（进入Ⅲ期临床）、Vero细胞狂犬疫苗等。

管线布局丰富

公司拥有28项研发项目，16项进入临床及注册阶段，产品涵盖结核、狂犬病、呼吸道疫苗等领域，长期增长具备支撑。

盈利预测与投资建议

• 预计2023-2025年EPS分别为5.89元、6.72元、6.83元。
• 动态PE分别为14倍、12倍、12倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 代理品种销售不及预期风险。
• 新产品研发进度延误风险。

注：信息基于原始报告内容摘要整理。