20181026-东兴证券-海大集团-002311.SZ-三季报点评_饲料销量逆势增长_巩固龙头地位_5页_398kb

海大集团三季报总结

核心内容

海大集团在2018年前三季度实现了营业收入308.33亿元，同比增长16.34%；归属于母公司净利润12.71亿元，同比增长10.59%。公司全年业绩预测为净利润12.07-15.69亿元，同比增长0-30%。在行业整体低迷的情况下，公司饲料销量逆势增长25%，其中第三季度销量增长27%，显示出较强的市场竞争力。

主要观点

• 饲料销量增长显著：公司前三季度销售饲料789万吨，同比增长25%。公司通过优化产品结构和加强经营管理，在行业低谷期实现了销量增长，进一步巩固了龙头地位。
• 猪价回暖带来利好：公司生猪养殖及猪料业务作为战略性板块，预计在三季度猪价回暖的情况下，生猪板块将减亏。公司也在积极布局，固定资产、在建工程和生产性生物资产同比分别增长19.79%、156.49%和267.83%。
• 费用率上升但控制合理：公司前三季度四项费用率（含研发费用）为6.57%，同比上升0.98个百分点。费用率上升主要由于拓展猪料业务和增加融资，但公司资产负债率（54.91%）仍维持在合理水平。

关键信息

财务指标概览

营收与利润预测

财务比率分析

结论

分析师对海大集团的评级为“强烈推荐”，认为其作为饲料行业的龙头企业，具有明显竞争优势和后续发展潜力。公司预计未来三年净利润分别为14.35亿、18.52亿和24.16亿元，对应PE分别为23X、18X和14X，显示出良好的成长性和盈利预期。

风险提示

• 饲料销量不达预期
• 畜禽产品价格波动风险
• 极端天气影响

分析师与研究助理信息

• 郑闵钢：东兴证券分析师，房地产行业首席研究员，多次获得金牌分析师奖项。
• 程诗月：东兴证券研究助理，美国马里兰大学金融学硕士，专注于农林牧渔行业研究。

投资评级说明

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，强烈推荐为相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 行业投资评级：看好为相对强于市场基准指数收益率5%以上；看淡为相对弱于市场基准指数收益率5%以上。