20240730-国联证券-海大集团-002311.SZ-饲料销量逆势增长_养殖业绩显著改善_6页_1mb

2024年7月30日发布的海大集团（002311）公司点评报告指出，公司半年度业绩显著改善，报告显示具体要点如下：

一、业绩亮点：

1. 营收与利润增长： 半年度实现营收522.96亿元，同比下降0.84%；但归母净利润达21.25亿元，同比增长93.15%，利润率大幅提升。

2. 饲料业务逆势增长：

   • 饲料外销量达1081万吨，同比增长8%。
   • 水产料增长显著：普水料增15%-20%，高档膨化鱼料微增，虾蟹料增8%（其中南美白对虾料增20%）。
   • 禽料销量增长约14%，猪料则下滑7%。
   • 海外销量超100万吨，同比增幅超30%。
   • 种苗业务营收7亿元，略有下滑；动保业务营收46.6亿元，下降23%。

3. 养殖业务扭亏为盈：

   • 肥猪出栏270万头，因行情回暖、生产成绩优异及套保策略成功，业绩量价齐升。
   • 生鱼业务减亏，多人头出栏表现良好。

二、关键财务数据与预测：

• 盈利预测：
  2024年至2026年，公司营收预计增长率分别为0.45%、12.60%、9.06%；归母净利润年均增速约19%，2026年归母净利润预计54.78亿元。
• 估值方面：
  给予“买入”评级，预测市盈率分别为24、19、17倍；市净率4、3.5、3倍。

三、核心原因：

1. 生产成本控制、经营规模扩大驱动费用率提升，采取更有效地市场推广和人员激励，推动市场份额和盈利双增长。
2. 饲料主业持续巩固，养殖行业景气度回升是盈利改善的核心支撑。

风险提示：

• 水产品价格波动、动物病害与自然灾害、主要原材料价格波动等风险可能对公司盈利能力造成一定影响。

备注：
本报告所含财务数据均来源于公司公告、iFinD数据及国联证券研究所预测。