20220830-中国银河-海大集团-002311.SZ-饲料销量逆势增长_生猪成本显著改善_2页_288kb

报告摘要

海大集团2022年半年度报告总结

核心内容概览

海大集团（002311.SZ）于2022年8月30日发布了其2022年半年度报告。报告指出，尽管面临市场环境的挑战，公司整体业务仍保持稳健增长，尤其在饲料销售、动保产品和农产品销售方面表现突出。然而，由于生猪价格低迷，生猪养殖板块出现亏损，拖累整体利润表现。分析师谢芝优对海大集团维持“推荐”评级，并预计其未来业绩将有所改善。

主要观点

整体营收增长：2022年H1公司实现营收463.26亿元，同比增长21.30%。
归母净利润下滑：归母净利润为9.19亿元，同比下降40.07%；扣非后归母净利润为9.05亿元，同比下降39.53%。
费用率上升：期间费用率上升至6.07%，同比增加0.5个百分点；综合毛利率为8.76%，同比下降1.86个百分点。
生猪养殖亏损：生猪养殖板块实现收入26.59亿元，归母净利润为-3.68亿元，主要受猪价低迷影响。
非生猪业务表现亮眼：剔除生猪养殖业务后，公司营收达436.67亿元，同比增长21.91%；归母净利润为12.87亿元，同比下降14.82%，主要由于激励费用增加。
饲料业务逆势增长：饲料销量达974万吨，同比增长11%；市占率提升至7.13%。其中，水产料外销量同比增长17%，市占率稳居第一；特种水产料销量增长21%；禽料外销量增长5%，市占率提升至8.44%；猪料外销量增长8%，市占率提升至3.53%。
成本控制能力提升：公司通过加强团队建设和育种体系，显著改善了生猪养殖的综合成本。
未来展望积极：公司预计2022-2023年EPS分别为1.46元、2.66元，对应PE为42倍、23倍，维持“推荐”评级。
长期目标明确：饲料业务计划在2025年实现4000万吨销量目标，公司正积极布局。

关键信息

饲料业务：是公司中长期内最核心的业务，表现稳定且市占率持续提升。
动保与种苗业务：保持双快速增长，市场口碑持续提升。
生猪养殖业务：尽管H1亏损，但出栏量翻番，综合成本显著改善，随着猪价回暖，预计H2业绩将有所回升。
投资建议：基于公司业务结构和未来增长潜力，分析师维持“推荐”评级。
风险提示：包括原材料供应及价格波动、生猪价格波动、动物疫病与自然灾害、政策变化、产品质量等。

行业与公司评级

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）。

市场数据

指标	数据
A股收盘价（元）	61.83
A股一年内最高价（元）	75.30
A股一年内最低价（元）	52.39
市盈率（TTM）	104.59
总股本（亿股）	16.61
实际流通A股（亿股）	16.58
限售的流通A股（亿股）	0.03
流通A股市值（亿元）	1025.2