20220607-国金证券-中兵红箭-000519.SZ-管理层人事变动_持续推动国企改革提高活力_4页_1mb

中兵红箭 (000519.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

中兵红箭（000519.SZ）是一家专注于超硬材料和智能弹药领域的龙头企业，近年来在业绩和市场表现上均有显著提升。公司主要业务包括工业金刚石和培育钻石的生产与销售，同时涉足军工和汽车零部件业务。随着“国企改革三年行动”的推进，公司治理结构优化，推动了整体运营效率的提升。此外，培育钻石市场的需求旺盛，带动公司业绩增长，预计未来三年归母净利润将实现快速增长，CAGR达36%。

主要观点

• 市场表现：当前股价为26.05元，年内最高价31.30元，最低价10.16元，总市值约362.76亿元。
• 业绩增长：2022年预计归母净利润为10.05亿元，较2021年增长107.1%，2023年预计增长42.06%，2024年预计增长30.12%。公司毛利率和营业利润率持续提升，盈利能力增强。
• 行业趋势：培育钻石行业渗透率快速提升，国内需求逐步打开，供给端集中于河南，受疫情影响较小。工业金刚石因下游光伏需求快速增长，出现供不应求，价格持续上涨。
• 国企改革：公司作为豫西工业集团下属企业，受益于国企改革政策，通过管理层人事变动和子公司改革，提高企业活力与经营效率。
• 业务拓展：子公司北方红阳首次中标某军种产品，标志着军工业务逐步改善；汽车及零部件业务于2021年扭亏为盈，显示多元化业务布局的成效。

关键信息

财务指标分析

• 营业收入：预计2022-2024年分别增长至92.96亿元、107.11亿元、119.78亿元，年均复合增长率达23.73%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别增长至10.05亿元、14.28亿元、18.58亿元，年均复合增长率达36%。
• 每股收益：2022年预计为0.72元，2023年预计为1.03元，2024年预计为1.33元。
• ROE：预计2022年为10.18%，2023年为12.88%，2024年为14.63%，显示盈利能力持续增强。
• P/E与P/B：2022年P/E为36.09倍，P/B为3.68倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来业绩的看好。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 风险提示：培育钻石价格下跌、需求不及预期，军工及汽车业务改善不及预期。

附录：三张报表预测摘要

• 损益表：主营业务收入、毛利和净利润持续增长，营业利润率从6.2%提升至21.0%。
• 现金流量表：经营活动现金净流逐年增长，2022年有所下降，但2023年预计回升。
• 资产负债表：流动资产占比逐年提升，负债率逐步下降，股东权益持续增长。

总结

中兵红箭凭借在工业金刚石和培育钻石领域的领先地位，以及国企改革带来的治理优化，展现出强劲的增长潜力。公司业绩持续向好，未来三年净利润有望实现36%的年均复合增长率，市场对其未来发展持积极态度。尽管存在一定的市场风险，但整体投资建议仍为“买入”，反映出市场对其长期价值的认可。