20151130-光大证券-汽车和汽车零部件_京六标准如期而至_尾气处理和新能源标的有望受益_19页_1mb

京六标准及汽车行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于中国车市进入慢增长时代，以及北京市即将实施的“京六”排放标准对行业的影响。同时，报告分析了本周汽车及汽车零部件板块的市场表现，并提供了投资建议与风险提示。

主要观点

• 市场趋势：中国汽车市场已进入慢增长阶段，未来增长将更多依赖政策和技术。
• 政策影响：京六标准将比国五标准加严约40%（轻型车）和50%（重型发动机），是节能环保趋势下的必然产物，未来有望在全国推广。
• 行业受益：尾气处理和新能源汽车相关企业将直接受益于京六标准的实施。
• 投资建议：推荐关注银轮股份、江淮汽车、万丰奥威、双林股份、隆鑫通用、均胜电子、中原内配、南方轴承、万向钱潮等公司，同时建议关注悦达投资。
• 市场表现：本周汽车和汽车零部件板块整体跑赢沪深300指数，但乘用车和商用载货车板块跑输大盘。

关键信息

行情回顾

• 板块表现：汽车和汽车零部件板块本周分别上涨 $-4.14%$ 和 $-5.45%$，其中乘用车和商用载货车板块表现较差，分别下跌 $-6.81%$ 和 $-8.50%$。
• 估值情况：汽车和汽车零部件板块的PE（TTM）分别为17.69倍和26.82倍，PB分别为2.93倍和3.94倍。乘用车板块PE最低，商用载货车板块PB最低。

行业热点解读

• 京六标准：预计于2017年12月1日实施，是全球最严格的机动车排放标准之一。
• 尾气处理与新能源：京六标准的实施将推动尾气处理技术发展，并为新能源汽车提供政策支持。
• 重点推荐企业：
  • 银轮股份：国内尾气后处理技术领先，产品包括EGR、SCR和DPF。
  • 江淮汽车：规划到2025年新能源汽车销量占比超30%，拟增发45亿元用于新能源项目。

行业资讯点评

1. 广州车展：中国车市进入慢增长时代，车企更关注技术提升与产品结构调整。
2. 汽车维保市场：国家拟建立售后服务测评标准，以提升诚信度和市场发展。
3. 京六标准：推动汽车制造向节能环保方向发展，利好尾气处理和新能源企业。
4. 车辆可靠性提升：中国汽车可靠性接近欧美水平，自主品牌进步显著，但故障问题仍较普遍。

公司动态

• 重大资产重组：万里扬筹划重大资产重组。
• 非公开发行：凌云股份非公开发行股票，用于偿还借款和扩大业务。
• 担保公告：禾嘉股份、曙光股份为子公司提供担保。
• 高送转：西泵股份公布2015年度利润分配预案。
• 股份出售：恒立实业、云内动力出售股权，聚焦主业发展。
• 对外投资：猛狮科技、京威股份、联明股份等公司布局新能源及智能驾驶领域。
• 战略合作：江淮汽车与安徽巨一自动化装备有限公司合作开发电机及电控系统。
• 重大合同：东风汽车与子公司签订纯电动车及底盘销售合同。
• 收购公告：银轮股份拟收购境外换热器同行企业，拓展国际市场。

投资建议

推荐组合

1. 业绩支撑型：万丰奥威、江淮汽车、双林股份
2. 外延扩张型：银轮股份、隆鑫通用、均胜电子、中原内配、南方轴承、万向钱潮
3. 国企改革预期：悦达投资

风险分析

• 汽车产销不及预期：宏观经济和政策变化可能导致销量不达预期。
• 环保标准执行力度不足：若标准执行不力，可能影响相关企业收益。

附录：相关研报

• 政策助力，新能源公交推广有望加速
• 10月销售靓丽，受益政策助力
• 政策效应突显，乘用车市场回暖

图表目录（简要）

• 图1：汽车板块过去一年弱于沪深300
• 图2：汽车板块市盈率高于沪深300
• 图3：汽车板块本周市场表现
• 图4：汽车板块2015预测PE倍数
• 图5：乘用车企业涨跌幅
• 图6：商用载货车企业涨跌幅
• 图7：商用载客货车企业涨跌幅
• 图8：汽车零部件企业涨跌幅
• 图9：汽车服务企业涨跌幅
• 图10：全国汽车产量增速放缓
• 图11：全国汽车销量增速放缓
• 图12：汽车库存呈上升趋势
• 图13：库存预警指数维持在警戒线以上
• 图14：新能源汽车产量高速增长
• 图15：新能源汽车销量高速增长
• 图16：主要原材料占整车重量超过80%
• 图17：主要原材料价格下行
• 图18：油价处于低位且下降趋势

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要信息或存在重大不确定性。

分析师信息

• 刘洋：光大证券汽车分析师，重点跟踪隆鑫通用、万丰奥威、均胜电子等企业，擅长新能源与轻量化研究。
• 联系方式：
  • 刘洋：021-22169156，liuyang82@ebscn.com
  • 梁美美：021-62151889，liangmm@ebscn.com

声明与免责声明

• 报告基于合法获取的可靠信息，但不保证其准确性。
• 分析结果可能因假设不同而有所变化，估值方法有其局限性。
• 报告仅供内部客户使用，不构成投资建议。
• 光大证券可能持有报告提及公司证券头寸，存在潜在利益冲突。

总结

本报告指出，随着京六标准的实施，尾气处理和新能源汽车领域将迎来发展机遇。同时，汽车市场进入慢增长阶段，政策和技术将成为推动增长的关键因素。建议投资者关注具有技术优势和市场潜力的优质标的，如银轮股份和江淮汽车，并注意行业风险。