20230409-广发期货-聚酯产业链周报_下游负反馈加重_上游价格承压_51页_3mb

聚酯产业链周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体呈现供需边际转弱，PTA和MEG价格承压，聚酯负荷逐步下降，市场情绪偏空。上游PX和PTA因检修和需求支撑维持高位，而下游聚酯受终端需求淡季影响，负反馈加重，对上游形成利空。

主要观点

• PTA：供应端负荷提升至81.8%，但聚酯负荷下降至88.9%，供需略宽松，基差走弱，短期价格偏弱震荡。
• MEG：供应端负荷下降，港口库存偏高，价格承压，但2季度去库预期存在，低位仍有支撑。
• 短纤：供需双弱，加工费压缩，短期减产力度不大，但负反馈加剧后仍有减产预期。
• 聚酯：负荷下降，终端需求进入淡季，负反馈逐步加重，对上游形成压力。

关键信息

一、PTA

• 成本：OPEC+减产支撑油价，但市场担忧经济衰退，布油维持85美元/桶附近震荡。PX装置检修，亚洲PX开工率下降，PXN维持高位。
• 供需：PTA供需逐步转弱，整体累库，聚酯负荷下降，部分工厂减产，导致PTA需求承压。
• 估值：PTA现货加工费压缩至520元/吨，TA05盘面加工费420元/吨，TA09盘面加工费407元/吨，中性偏高。
• 策略：TA05观望；TA07/09不建议高位追多，逢高减多为主，等负反馈加剧后可短空。

二、MEG

• 供应：国内MEG整体负荷下降至55.18%，煤制MEG负荷下降至51.81%，供应收缩不明显。
• 库存：MEG港口库存偏高，社会库存偏高，价格承压。
• 利润：MEG各生产工艺维持亏损状态。
• 策略：EG05维持4000-4300区间震荡；中长线EG09滚动低多，但高点预计有限。

三、短纤

• 供需：短纤供需双弱，加工费压缩，负荷下降至84%。
• 库存：短纤库存贬值压力不大，因原料PTA近月升水幅度较大。
• 策略：PF06/07单边偏空；PF07在7700以上偏空对待，PF月差逢高套利。

产业链动态

1. PTA

• 供应：PTA负荷提升至81.8%，部分装置重启。
• 需求：聚酯负荷下降，终端织造负荷下降明显，负反馈加重。
• 利润：PTA加工费中性偏高，产业链总利润有所下降。
• 新增产能：2023年PTA新增产能集中在年中和年底，预计对市场形成压力。

2. MEG

• 供应：国内MEG负荷下降，煤制MEG装置检修较多，部分重启。
• 进口：MEG进口量下降，内外盘价差倒挂。
• 新增产能：2023年国内新增MEG产能270万吨，预计2024年及以后新增120万吨。
• 海外：海外MEG装置检修较多，部分新装置投产。

3. 聚酯

• 负荷：聚酯负荷下降，部分装置减产，终端需求进入淡季。
• 产销：涤丝产销偏弱，库存增加。
• 新增产能：2023年新增聚酯产能895万吨，预计2季度月均产量有所下降。

未来展望

• PTA：2季度供应偏高，需求逐步下降，预计累库，加工费可能回调。
• MEG：2季度去库预期存在，但供应收缩不明显，价格低位震荡。
• 聚酯：负反馈继续加剧，负荷进一步下降，对上游形成持续压力。

数据概览