20240317-广发期货-聚酯产业链周报_上游成本支撑逐步转强_聚酯系价格受到支撑_58页_4mb

聚酯产业链周报总结

PX 核心逻辑

观点： 原油地缘冲突及需求利好的驱动增强，支撑短期布油价格；4-5月检修季临近，调油预期好转，PX供需预期改善，PXN修复至317美元/吨，关注8300支撑位。
供需： 亚洲PX负荷小幅波动，国内装置平稳运行，英力士、新疆中泰检修提前。估值中性，跨期价差有修复空间。
策略： PX中期偏多，逢低正套（PX9-1），暂观望多单（PX05）。

PTA 核心逻辑

观点： 原料PX供需预期改善，但PTA累库压力延续，加工费压缩至317元/吨，供需边际改善驱动不足。TA09中长期偏多，加工费修复空间有限。
供需： PTA供应因中泰、英力士检修而短期回落，但整体负荷仍高位运行。需求端聚酯负荷提升，但下游采购积极度一般。估值偏高。
策略： 暂观望多单（TA05）、正套机会（TA9-1），注意加工费修复与累库矛盾。

MEG 核心逻辑

观点： 煤制装置重启短期支撑供应，但进口预期宽松压制中长期；叠加原油主导，EG05关注4500支撑，中期维持震荡。
供需： 中国榆林化学装置重启推升开工率至67.4%；进口预期增加，国内仍存去库可能；利润维持亏损，成本支撑偏弱。
策略： EG05短期震荡操作，中期套利暂观望，关注化工品联动。

聚酯与短纤核心逻辑

聚酯： 装置开机率回升，累库压力叠加下游备货分化，加工费修复受限。TA供需矛盾仍主导节奏，关注PX中长期预期变化。
短纤： 深加工费反弹，但高库存难支撑；短期基差走强，中长期需关注去库及新装置投产压力。
策略： 短线灵活操作，关注加工费修复；PF盘面加工费低位扩口机会。

投资建议

• PX/PTA： 成本强支撑，多核心矛盾；需警惕装置检修兑现不及预期。
• MEG/PET： 供需偏弱短期博弈，关注累库压力与地缘事件主导的汇率对煤价的扰动。
• 短纤： 区域订单恢复较弱，加工费修复弹性有限。

风险提示

原油地缘冲突持续/海外装置重启速度/进口政策变化/下游需求不及预期。