20210704-天风证券-迈为股份-300751.SZ-扣非净利润同比大幅增长_HJT领域取得新突破_3页_737kb

报告摘要

迈为股份（300751）总结

核心内容

迈为股份（300751）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，特别是在HJT（异质结）电池领域取得了技术突破。公司展示了其在光伏设备制造领域的领先地位，并获得了市场和投资者的高度关注。

主要观点

业绩表现突出：
- 2021年上半年归母净利润预计为2.30-2.70亿元，同比增长21.52%至42.65%。
- 扣非净利润预计为2.21-2.63亿元，同比增长52.68%至81.70%。
- Q2单季度归母净利润达到1.10-1.50亿元，扣非净利润达到1.00-1.42亿元，扣非净利润同比增长21.95%至73.17%。
HJT技术突破：
- 公司自主研发的HJT电池片在5月28日经德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）测试认证，其全面积（大尺寸M6，274.3 cm²）光电转换效率达到25.05%，刷新了异质结量产技术领域的最高纪录。
- HJT技术的突破有助于推进异质结的商业化应用，进一步巩固公司在光伏设备领域的竞争优势。
整线解决方案优势：
- 公司已基本完成HJT电池核心装备的布局，包括PECVD、PVD、丝网印刷、清洗制绒等，具备整线设备提供能力。
- 这一布局使其在HJT电池技术路线中拥有先发优势，有助于抢占市场先机。
盈利预测与估值：
- 预计2021-2023年营业收入分别为33.3亿、44.1亿、58.6亿，年复合增长率约为45.69%、32.55%、32.79%。
- 归母净利润分别为5.65亿、8.03亿、11.00亿，年复合增长率约为43.3%、42.1%、37.0%。
- 对应PE分别为79X、56X、41X，维持买入评级。
财务状况：
- 公司资产负债率逐年下降，从2019年的66.16%降至2023年的54.27%，显示财务结构不断优化。
- 每股收益（EPS）预计从2019年的2.40元/股增长至2023年的10.67元/股，显示出强劲的盈利增长潜力。
- 市净率（P/B）和市销率（P/S）持续下降，表明市场对公司估值趋于理性。

关键信息

技术突破：HJT电池转换效率达到25.05%，打破行业纪录。
市场份额：公司具备HJT整线解决方案能力，拥有技术先发优势。
财务预测：预计2021-2023年营业收入和净利润均实现稳步增长，PE逐步下降。
投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。
风险提示：包括政策波动、验收周期长、市场竞争加剧、新产品研发风险等。

财务数据摘要

财务指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,437.71	2,285.44	3,329.62	4,413.46	5,860.84
净利润(百万元)	243.89	386.92	558.41	791.02	1,083.34
归属于母公司净利润(百万元)	247.54	394.43	565.35	803.37	1,100.48
每股收益（元）	2.40	3.83	5.48	7.79	10.67
市盈率（P/E）	180.75	113.44	79.14	55.69	40.66
市净率（P/B）	32.93	25.62	19.89	15.47	11.86
市销率（P/S）	31.12	19.58	13.44	10.14	7.63
EV/EBITDA	21.28	59.76	67.27	47.24	34.43

风险提示

政策波动风险
验收周期长风险
市场竞争加剧风险
新产品研发风险
预告为初步核算数据，以中报为准

投资评级

行业：机械设备/专用设备
6个月评级：买入（维持评级）

基本数据

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
A股总股本(百万股)	52.00	52.10	103.10	103.10	103.10
流通A股股本(百万股)	52.47	52.47	52.47	52.47	52.47
A股总市值(百万元)	44,743.05	44,743.05	44,743.05	44,743.05	44,743.05
每股净资产(元)	43.64	43.64	43.64	43.64	43.64
资产负债率(%)	66.16	62.70	60.44	57.42	54.27