20220317-首创证券-迈为股份-300751.SZ-业绩超预期_HJT产业化进程将加速_4页_512kb

报告摘要

迈为股份2021年年报显示，公司业绩显著增长，营收和净利润均实现大幅提升。公司作为HJT太阳能电池设备龙头，随着光伏行业需求增长和HJT技术产业化加速，未来有望持续受益。同时，公司在OLED和半导体设备领域也取得突破，拓展了新的业务增长点。

业绩增长显著：2021年公司营业收入为30.95亿元，同比增长35.44%；归母净利润为6.43亿元，同比增长62.97%；扣非归母净利润为5.97亿元，同比增长76.35%。
光伏行业高景气：受益于国内太阳能电池片产量同比增长46.9%，公司太阳能电池成套生产设备销量增长46.1%，实现营收26.60亿元，同比增长73.37%。
HJT产业化加速：HJT技术在2021年已开始产业化，预计2022年将加速推进。公司已具备HJT设备整线供应能力，并计划通过募投28亿元提升国产化水平，降低HJT产线投资成本。
盈利能力增强：2021年公司销售毛利率为38.3%，同比增长4.28个百分点；销售净利率为20.25%，同比增长3.32个百分点，主要得益于成本控制和研发投入。
研发投入持续增加：2021年研发投入达3.31亿元，同比增长99.72%，占营收比重10.71%，显示出公司对技术升级的重视。
新领域突破：OLED柔性屏弯折激光切割设备中标京东方第6代AMOLED生产线项目，半导体晶圆激光开槽设备打入长电科技、三安光电供应链，并与五家其他公司签订试用订单，标志着公司向平台型设备公司转型。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.20亿元、13.10亿元、21.17亿元，对应PE分别为68.2倍、47.9倍、29.7倍，显示出未来增长潜力。

年份	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE
2021A	30.95	35.4%	6.43	63.0%	5.95	97.7
2022E	46.18	49.2%	9.20	43.2%	8.51	68.2
2023E	64.38	39.4%	13.10	42.4%	12.12	47.9
2024E	99.85	55.1%	21.17	61.6%	19.59	29.7

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	38.3%	38.7%	40.0%	41.6%
净利率	20.3%	21.0%	21.3%	22.1%
ROE	10.9%	13.6%	16.2%	20.7%
ROIC	9.0%	11.8%	14.7%	19.5%
资产负债率	40.2%	45.0%	48.6%	52.9%
流动比率	2.32	2.09	1.93	1.80
速动比率	1.60	1.36	1.21	1.07
总资产周转率	0.32	0.37	0.40	0.45
应收账款周转率	2.30	2.42	2.34	2.45
应付账款周转率	1.80	1.92	1.85	1.93