20211114-开源证券-纺织服装行业周报_寒潮侵袭_双十一业绩亮眼_看好纺服板块反弹机会_6页_644kb

纺织服装行业周报总结

核心内容

2021年11月14日发布的纺织服装行业周报指出，受全国性寒潮影响，冬季服装需求上升，叠加双十一电商销售旺季，纺织服装板块表现亮眼，预计将迎来反弹机会。报告重点推荐了运动服饰龙头、代工龙头及稳健医疗等标的，同时提示了相关风险。

主要观点

• 冷冬预期与双十一业绩：全国性寒潮提前到来，推动冬装销售增长。运动鞋服、休闲服装头部品牌双十一期间销售表现突出，李宁、安踏集团、森马服饰、波司登等品牌在各自可比口径下同比增长显著。
• Q4高单价冬装销售占比高：Q4以高单价冬装销售为主，全年收入占比较高，预计在电商旺季的催化下，纺服板块将迎来反弹。
• 运动服饰龙头表现亮眼：安踏体育和李宁作为国货崛起的代表，分别在双十一期间取得优异成绩，安踏体育在天猫运动户外及母婴鞋服总成交额达46.5亿元，同比增长61%；李宁天猫旗舰店单店成交额达10.6亿元，同比增长37.7%。
• 代工龙头产能释放：随着越南疫情改善，华利集团、申洲国际、开润股份等代工企业有望通过产能加速释放提升竞争力。华利集团2022及2023年产能增速预计保持20%以上；申洲国际2022年海外新产能预计提升20%以上，盈利能力将大幅改善；开润股份2B端客户结构优化，2C端双十一表现喜人。
• 稳健医疗稳步复苏：稳健医疗在2021Q3收入和利润明显下滑，但高基数已过，消费与医疗板块重新步入稳健增长。双十一期间全渠道销售额突破7.7亿元，同比增长16.7%。

关键信息

重点推荐标的

• 运动休闲龙头组合：安踏体育、李宁、波司登、海澜之家、森马服饰、太平鸟
• 代工龙头拐点组合：华利集团、申洲国际、开润股份
• 其他子板块组合：稳健医疗

安踏体育亮点

• 双十一期间集团电商累计销售46.5亿元，同比增长61%
• 安踏主品牌在运动鞋类目中销售额增速超50%，位列国货品牌第1名
• FILA品牌在运动鞋类目中位列第5名，FILAkids在母婴鞋服类目中位列第5名
• 其他品牌在户外鞋服类目中平均增速超100%

李宁亮点

• 双十一期间天猫旗舰店单店成交额达10.6亿元，同比增长37.7%
• 跑步、儿童、中国李宁天猫旗舰店分别同比增长108%、150%、52%
• 新子品牌LI-NING1990落户北京侨福芳草地和重庆来福士广场，预计通过新品类和品牌力进一步扩大客群

华利集团亮点

• Q3防疫支出较高导致毛利率下降，预计Q4可控
• 2021年投产的3个越南新工厂已陆续达产，2022及2023年产能增速预计保持20%以上

申洲国际亮点

• 海外产能已基本恢复，预计12月底完全正常化
• 2022年海外新产能预计提升20%以上，盈利能力将大幅改善

开润股份亮点

• 2B端IT客户、Nike、迪卡侬分别占比30%+、30%+、20%+，预计2022年将成为迪卡侬第一大供应商
• 2C端90分品牌在天猫、京东拉杆箱类目排名靠前，预计2022年实现盈亏平衡
• 小米品牌在双十一期间分别位列天猫拉杆箱类目第3名、京东第1名

稳健医疗亮点

• 双十一全渠道销售7.7亿元，同比增长16.7%
• 全棉时代在5个品类中获销售额第一，Winner实现医用口罩类目销售额双冠军
• 2021年双十一期间全渠道销量达1.85亿只

风险提示

• 国内疫情反复可能影响终端零售
• 退货率超预期
• 海外疫情扩散可能影响供应链和出口业务

估值与评级说明

• 投资评级：看好（维持）
• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡
• 评级说明：基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，不构成投资建议

估值方法的局限性

• 本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易

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