20170903-华创证券-农林牧渔行业周报_推荐白马_左侧关注普莱_22页_1mb

行业周报总结

核心内容概述

本周农业板块表现优于沪深300指数，行业整体上涨，分析师推荐海大集团、牧原股份、正邦科技、温氏股份等公司，同时建议关注普莱柯、登海种业等潜在机会。行业数据方面，玉米、大豆、豆粕等初级农产品价格波动不大，但同比跌幅明显；生猪价格有所回落，但猪肉价格小幅上涨。分析师指出，猪价仍处于下降周期，但第四季度有望回升，养殖板块存在交易性机会。此外，行业动态涉及农业合作项目、生态农业技术应用及种业政策等。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 上周（8月28日至9月1日）农林牧渔(申万)指数上涨 2.13%，跑赢沪深300指数1.21个百分点。
• 2017年年初至今，农林牧渔指数下跌 12.34%，在申万28个子行业中排名第26位。
• 行业估值方面，9月1日农业板块绝对PE为33.04倍，绝对PB为3.42倍，低于历史均值。

2. 推荐公司及评级

3. 重点公司分析

海大集团

• 17年目标销量约880-900万吨，同比增长 20%+，经营情况有望大幅好转。
• 2017年EPS预计为0.74元，2018年预计为0.91元。
• 水产料销量保持强势，猪料销量增长迅猛，禽料销量逆势上行。

牧原股份

• 母猪存栏52万头，后备20几万头，核心种猪群约2.5万头。
• 公司土地储备支撑2000万头以上出栏量，上半年商品猪完全成本为11.5元/公斤。
• 东北区域玉米成本低，可弥补终端猪价差距。
• 三期内员工持股计划已启动，覆盖5000人，未来五年人才团队建设完善。

普莱柯

• 18年猪苗伪狂犬、圆环病毒样颗粒基因工程疫苗有望获批，带动业绩高增长。
• 新业务免疫佐剂、高通量诊断试剂极具成长潜力。
• 17年净利润预计2.26亿元，18年预计3.36亿元，对应PE36x、24x。

登海种业

• 17年玉米种植面积下滑，种子价格及供需关系存在较大预期差。
• 建议关注新季9月订单及四季度发货情况。

其他推荐公司

• 大北农：直销比例上升至40%，预计2017-2018年PE23x、19x。
• 生物股份：春防政府招采业务增长，预计2017-2018年PE28x、22x。
• 隆平高科：16/17年“隆两优”、“晶两优”销售成绩优异，18年有望保持旺销。

4. 行业数据点评

初级农产品

• 玉米现货价1,751.75元/吨，周涨幅0.03%，同比跌8.99%。
• 大豆现货价3,618.42元/吨，与上周持平，同比跌2.48%。
• 豆粕现货价2,870.61元/吨，周跌0.18%，同比跌9.66%。
• 小麦现货价2,475.56元/吨，周涨1.13%，同比涨7.10%。
• NYBOT11号原糖价格13.77美分/磅，周跌1.92%，同比跌29.85%。

农产品加工及养殖

• 全国生猪价格14.31元/公斤，周跌1.51%，同比跌21.93%。
• 猪肉价格22.35元/公斤，周涨2.24%，同比跌22.13%。
• 猪粮比7.91，周涨0.13%，同比跌16.30%。
• 自繁自养头均盈利293.91元/头，周跌27.05%，同比跌61.87%。
• 仔猪价格37.07元/公斤，周跌1.65%，同比跌28.41%。
• 二元母猪价格1780.36元/头，周跌5.37%，同比跌10.14%。

5. 投资策略建议

• 短期交易机会：猪价在第四季度有望回升至16-17元/公斤，建议关注牧原股份、正邦科技、温氏股份等。
• 中线推荐：肉鸡板块预计在2018年迎来行情，建议继续关注。
• 其他板块：玉米减产或超预期，建议关注登海种业；高端疫苗需求增长，推荐普莱柯；特种水产饲料龙头天马科技具备增长潜力。

行业动态

1. 2017中国—东盟农资产业高峰论坛
   将于9月27~29日在南宁举行，主题为“共享一带一路机遇，深化农资农业合作”。

2. 京承农业合作项目
   签署371亿元农业合作项目，助力承德打造绿色农产品供应基地，涵盖肉牛、电子商务等多个领域。

3. 三聚环保进军生态农业
   推出秸秆炭化还田技术，提升农作物产量和品质，减少化肥使用。

4. 种子法执法检查启动
   重点关注种业发展，强调自主创新能力与粮食安全。

估值与行业对比

• 农业板块PE：9月1日为33.04倍，低于历史均值58.29倍。
• 农业板块PB：9月1日为3.42倍，低于历史均值3.91倍。
• 相对中小板：PE为0.81倍，PB为0.90倍。
• 相对沪深300：PE为2.34倍，PB为2.06倍。

分析师信息

• 首席分析师：王莺（英国布里斯托大学经济学硕士，CFA）
• 分析师：吕哲（中国农业大学理学硕士）

投资评级体系

重要数据总结

• 猪价下行周期尚未结束，但第四季度有望回升。
• 肉鸡板块中线看好，2018年可能迎来行情。
• 玉米、大豆、豆粕价格同比下跌，但需求仍保持稳定。
• 海大集团、牧原股份、普莱柯、登海种业、天马科技等公司表现突出，具有较高增长潜力。