20170903-兴业证券-农林牧渔行业周报_通胀预期升温_建议加强关注农业板块_20页_1015kb

农业板块投资分析报告总结

核心内容

2017年9月3日发布的农业行业投资报告指出，随着通胀预期的升温，农业板块整体表现优于大盘，本周农业板块上涨2.13%，在28个子行业中排名第11。报告强调了对农业板块的持续关注，特别是白鸡行业、国企改革主题及种植板块。

主要观点

1. 行业表现

• 农业板块整体表现优于大盘，涨幅2.13%，高于沪深300的0.92%。
• 养猪板块表现强势，牧原股份领涨，带动温氏股份、正邦科技等走强。
• 禽类养殖受鸡价下跌影响，圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份大幅回调。
• 饲料板块走势一般，通威股份表现较好。
• 动保板块整体偏弱，生物股份、瑞普生物、中牧股份小幅回调。
• 种植板块受大宗农产品价格上涨驱动，亚盛集团、海南橡胶、众兴菌业、雪榕生物表现强势。
• 种子板块表现一般，隆平高科、登海种业小幅上涨。

2. 畜禽价格与供需变化

• 猪价稳中上涨，9月2日生猪报价14.75元/kg，环比上涨0.06元/kg。北方降温、开学季到来推动消费回暖，供给端出栏量增加。
• 鸡价回落，毛鸡价格3.83元/斤，环比下跌0.33元/斤；鸡苗价格2.2元/羽，环比下跌1.1元/羽。市场接受度下降，库存消化为主，环保政策影响开工率。
• 毛鸭价格略有回升，但整体仍处于下跌趋势。

3. 农产品价格趋势

• 玉米价格国内下跌，CBOT玉米震荡下跌。
• 小麦价格国内上涨，CBOT小麦下跌。
• 大米价格国内微跌，泰国大米回落。
• 大豆价格走势平稳，CBOT大豆低位震荡。
• 豆粕价格国际下跌，国内大豆压榨亏损缩窄。
• 食用油豆油、菜油震荡上涨，棕榈油价格震荡，成本价反弹。
• 白糖价格国内震荡上涨，全球白糖价格下跌。
• 棉花价格高位运行，国际棉价上涨。
• 天然橡胶价格低位震荡。
• 果汁果酱番茄酱出口量跌价升，苹果汁价格微涨。

4. 公司表现与盈利预测

• 圣农发展：18PE 14.4，19PE 15.5，评级“买入”。
• 益生股份：18PE 42.8，19PE 28.9，评级“增持”。
• 民和股份：18PE 19.8，19PE 12.5，评级“增持”。
• 隆平高科：18PE 24.2，19PE 19.3，评级“买入”。
• 海大集团：18PE 18.3，19PE 14.2，评级“买入”。
• 正邦科技：上半年生猪量价齐跌，下半年出栏将明显加速。
• 新希望：禽链低迷，但养猪业务快速上量，饲料销量增长。
• 益生股份：禽流感重创业绩，但三季度鸡价上涨，盈利趋势向好。
• 仙坛股份：经营策略灵活，成本优势明显，积极布局下游。
• 生物股份：圆环疫苗销量增长，产品梯队逐步形成。
• 中粮糖业：食糖业务盈利大幅提升，国企改革注入预期。
• 中粮生化：受益于油价上涨及补贴政策，业绩大幅改善。
• 中牧股份：行业低迷，业绩承压，但内部机制理顺，未来有国改预期。
• 大禹节水：向PPP模式转型，业绩有望持续释放。

关键信息

1. 投资建议

• 农业板块：建议加强关注，尤其是白鸡行业、国企改革主题及种植板块。
• 白鸡行业：供需持续改善，环保影响短期，长期利好，建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。
• 生猪板块：建议关注全板块，包括正邦科技、牧原股份、温氏股份等优质龙头。
• 种植板块：玉米四季度有涨价预期，建议关注登海种业、北大荒；蔬菜板块建议关注雪榕生物。
• 国企改革主题：推荐中粮系和华英农业，中粮集团为首批混改试点，华英农业受益于周期和混改双重驱动。

2. 风险提示

• 疫病因素：如禽流感、蓝耳病等可能对养殖行业造成冲击。
• 价格波动大：农产品及畜禽价格波动可能影响企业盈利。

3. 估值情况

• 农业板块市盈率（TTM）30.17倍，环比上涨1.51倍。
• 相对沪深300指数市盈率（TTM）为2.18倍。
• 农业板块市净率（TTM）3.56倍，相对沪深300指数市净率（TTM）为2.13倍。

4. 供需与政策影响

• 环保政策：对鸡价、猪价有一定压制作用，但对长期行业健康发展有利。
• USDA月度报告：全球玉米、大豆、小麦、大米、棉花的库销比有所调整，预计未来供需关系将继续影响价格走势。
• 存栏数据：能繁母猪存栏环比下降，生猪存栏也有所减少，但饲料销量增长，反映行业整体需求提升。

结论

农业板块整体表现优于市场，建议投资者关注白鸡行业、国企改革主题及种植板块。重点公司包括圣农发展、益生股份、民和股份、隆平高科、海大集团等。同时，需警惕疫病及价格波动等风险因素，把握行业供需变化及政策导向，以获取更佳投资回报。