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报告摘要

中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220623期）

核心内容概述

本期大宗商品市场整体表现偏弱，受宏观环境压制及供需关系影响，多数品种维持震荡或下跌走势。美联储加息政策持续施压市场情绪，经济衰退预期加剧，对以大宗商品为代表的资产形成利空。同时，部分品种因库存偏低、成本支撑或政策变化出现支撑迹象，但整体仍缺乏明确上涨动力。

主要观点梳理

1. 黑色建材

动力煤：流动性严重不足，主力合约ZC2209无成交量，市场观望情绪浓厚。
- 供应端：煤炭产量仍处高位。
- 需求端：下游需求释放不及预期，以刚需采购为主。
- 预期：短期价格将继续宽幅震荡。
- 操作建议：观望。
铜：受宏观情绪压制，铜价维持低位。
- 供应端：TC维持高位，冶炼厂检修影响产量。
- 需求端：消费边际好转有限，铜杆开工率回落，电池行业订单下滑。
- 预期：短期铜价偏弱，需关注需求恢复情况。
- 操作建议：观望。
铝：悲观情绪加重，铝价维持低位。
- 供应端：国内电解铝产量维持高位，运行产能达历史高位。
- 需求端：下游需求恢复预期较强，但兑现仍需时间。
- 库存：国内电解铝社会库存处于近4个月新低，对价格形成支撑。
- 操作建议：观望。
- 风险提示：电解铝产能大规模释放。
铅：供给端扰动，价格小幅下跌。
- 供应端：原生铅炼厂检修叠加原料短缺，再生铅产能释放有限。
- 需求端：铅蓄电池消费未明显好转，成品库存仍高。
- 操作建议：观望。
- 风险提示：供给超预期。

2. 能源化工

橡胶：大幅上涨，但短期缺乏持续支撑。
- 供应端：国内外产区开割上量，原料产量逐步增长。
- 需求端：轮胎厂开工率回升有限，汽车产销回暖不足。
- 预期：期价维持低位震荡。
- 操作建议：观望。
纸浆：探底回升，但整体偏弱。
- 供应端：国际供应偏紧，但盘面对供应利多反应钝化。
- 需求端：进入传统淡季，下游需求偏差。
- 操作建议：观望。
原油：经济衰退预期压制，价格大幅回调。
- 宏观因素：美联储加息预期增强，经济衰退担忧加剧。
- 供应端：俄罗斯原油产量恢复，OPEC会议即将召开，市场预期增产。
- 需求端：美国汽油免税政策受阻，API库存意外大增，加剧市场悲观情绪。
- 操作建议：建议观望或短线交易，注意风险。
- 风险提示：俄乌谈判顺利、伊核谈判进展顺利（下行风险）。
PTA：跟随原油波动，偏弱震荡。
- 供应端：PTA开工负荷稳定，聚酯负荷略有提升。
- 需求端：宏观压力叠加自身供需无亮点。
- 操作建议：短线交易。
- 风险提示：原油回调（下行风险）。
MEG：受原油大跌影响，价格继续回落。
- 供应端：国内装置负荷维持在52.80%附近。
- 需求端：聚酯开工负荷偏低，主港库存再创新高。
- 操作建议：短线交易，注意风险。
- 风险提示：原油回调（下行风险）。