江苏城投平台梳理（下）：苏北篇-20211026-安信证券-28页_1mb

江苏城投平台梳理（下）——苏北篇总结

核心内容概述

本文聚焦江苏苏北地区盐城、徐州、淮安、连云港四个城市，从城市基本面和核心城投平台的业务分工、政府支持、债务结构、对外担保等方面进行了详细分析，旨在为投资者提供关于城投平台的综合信息。

主要观点与关键信息

盐城市

• 经济与财政状况：盐城经济位于省内中下游，2020年GDP占全省5.8%，人均可支配收入为全国的0.9倍。财政自给率排名第12，窄口径债务率排名省内第三。
• 城投平台情况：
  • 平台数量：市级城投债余额为878.5亿，区县级为890.2亿。
  • 主要平台：盐城高新、东方集团、盐城城资、海兴集团、城南投资。
  • 业务分工：盐城高新负责高新区建设，东方集团负责经开区建设，盐城城资负责全市基础设施，海兴集团负责沿海港城和新滩产业园，城南投资负责城南新区建设。
  • 政府支持：盐城高新、东方集团、城南投资获得政府补助较多。
  • 债务结构：盐城城资和盐城高新以银行借款为主，海兴集团短债占比偏低。
  • 对外担保：盐城高新对外担保比率相对较大。

徐州市

• 经济与财政状况：徐州经济处于省内中游，2020年GDP占全省7.1%，人均可支配收入为全国的85.6%。财政自给率排名第9，窄口径债务率排名省内第七。
• 城投平台情况：
  • 平台数量：市级城投债余额为714.4亿，区县级为972.5亿。
  • 主要平台：新盛集团、徐州经开、新沂城投。
  • 业务分工：新盛集团负责城市基础设施建设，徐州经开负责经开区土地开发，新沂城投负责新沂市基础设施建设。
  • 政府支持：三家平台获得政府补助规模均不高。
  • 债务结构：三家平台短债占比均较低，新盛集团和徐州经开非标融资占比低。
  • 对外担保：徐州经开和新沂城投对外担保比率相对较高。

淮安市

• 经济与财政状况：淮安经济处于省内下游，2020年GDP占全省3.9%，人均可支配收入为全国的92%。财政自给率排名第11，窄口径债务率排名省内第八。
• 城投平台情况：
  • 平台数量：市级城投债余额为1174.2亿，区县级为253.6亿。
  • 主要平台：淮安开投、水利控股、淮安国投、淮安新城、淮安交控。
  • 业务分工：淮安开投负责经开区土地开发，水利控股负责水利基础设施建设，淮安国投为国有资产运营主体，淮安新城负责新城建设，淮安交控负责交通基础设施建设。
  • 政府支持：水利控股获得政府补助规模较大，淮安开投政府补助逐年上升。
  • 债务结构：淮安开投短债占比相对较高，三家平台非标融资占比均较低。
  • 对外担保：淮安开投、淮安新城对外担保比率较大。

连云港市

• 经济与财政状况：连云港经济位于省内下游，2020年GDP占全省3.2%，人均可支配收入为全国的83.8%。财政自给率排名第10，窄口径债务率排名省内第六。
• 城投平台情况：
  • 平台数量：市级城投债余额为714.4亿，区县级为972.5亿。
  • 主要平台：连云港城建、连云港港口、新海连发。
  • 业务分工：连云港城建负责土地一级开发，连云港港口负责港口业务，新海连发负责经开区及东部城区建设。
  • 政府支持：连云港港口获得政府补助较多。
  • 债务结构：三家平台短债占比均偏低，以债券融资为主。
  • 对外担保：三家平台对外担保规模较小。

风险提示

• 城投融资政策调整超预期
• 宏观经济超预期

总结

江苏苏北地区的盐城、徐州、淮安、连云港在经济和财政自给率上普遍处于省内中下游水平，城投债规模较大。盐城高新、东方集团、城南投资等平台获得较多政府支持，尤其是政府补助。徐州的城投平台短债占比较低，但徐州经开和新沂城投担保比率较高。淮安的水利控股和淮安开投获得政府补助较多，淮安开投短债占比相对较高。连云港的城投平台以债券融资为主，对外担保规模较小。整体来看，这些城市在城投平台的债务结构、政府支持和担保情况方面存在较大差异，需结合具体平台进行深入分析。