江苏省（苏南篇）169个城投平台详尽数据挖掘（2019）_32页_2mb

江苏省（苏南篇）城投平台详尽数据挖掘总结（2019）

核心内容概览

江苏省是中国经济最发达的省份之一，2018年GDP达92595.4亿元，全国排名第二，一般公共预算收入为8630.2亿元，全国排名第二。苏南地区作为江苏省的重要组成部分，其城投平台在债务结构、平台数量、业务模式等方面呈现出一定的特征。截至2019年8月31日，苏南地区城投平台存量债余额为8828.5亿元，涉及发行人176个，其中AA+及以上平台占比为48.3%，高于苏北和苏中地区的20.9%。

主要观点

• 债务情况：苏南地区地方政府债务余额仍居全国第一，但政府债务率相对较低。2018年末地方政府债务余额为13285.6亿元，债务率为70.7%。苏南市级平台数量较少，仅占15.2%，区县级平台占主导。
• 债务结构：市级平台短期有息债务占比较高，平均为37.8%，区县级平台短期有息债务平均为31.5%。16.4%的平台非标债务/有息债务超过15%，以区县级平台为主。
• 对外担保：26.3%的平台对外担保占净资产比重超过50%，区县级平台平均担保比重为38.5%，高于市级平台的20.4%。常州、镇江部分市级平台之间互保规模较大。
• 平台资质：南京市、苏州市和无锡市的城投平台整体资质较好，其中南京市国有资产投资管理控股（集团）有限责任公司、南京东南国资投资集团有限责任公司、苏州城市建设投资发展有限责任公司和苏州市轨道交通集团有限公司排名靠前。

关键信息

城投平台数量与债务分布

• 南京市：共有53个平台，其中市级8个，区县级45个。市级平台包括南京国资、东南国资、南京城建、南京安居等，区县级平台覆盖多个区域。
• 苏州市：共有49个平台，其中市级3个，区县级46个。市级平台包括苏州轨交、苏州城投、苏州园林等，区县级平台覆盖多个区域。
• 无锡市：共有32个平台，其中市级6个，区县级26个。市级平台包括无锡城发、无锡建投、无锡市政、无锡城投等，区县级平台覆盖多个区域。

城投平台收入构成

• 南京市：收入主要来自房地产开发、保障房建设、燃气服务、工程项目服务、旅游及酒店服务等。
• 苏州市：收入主要来自商品房销售、天然气、自来水、工程代建、交通工程、绿化工程等。
• 无锡市：收入主要来自工程承包、商品销售、环保能源、金融板块、市政工程等。

城投平台融资渠道

• 南京市：主要通过交易商协会、发改委、交易所等渠道融资。
• 苏州市：主要通过交易商协会、发改委、交易所等渠道融资。
• 无锡市：主要通过交易商协会、发改委、交易所等渠道融资。

城投平台对外担保情况

• 南京市：部分市级平台对外担保占净资产比重较高，如南京国资对外担保占净资产比重为82%。
• 苏州市：部分区县级平台对外担保占净资产比重较高，如常熟市交通公有资产经营有限公司对外担保占净资产比重为100.29亿元。
• 无锡市：部分市级平台对外担保占净资产比重较高，如无锡城发对外担保占净资产比重为39.5%。

城投平台排名与资质

• 南京市：南京市国有资产投资管理控股（集团）有限责任公司、南京东南国资投资集团有限责任公司、南京城建、南京安居等平台排名靠前。
• 苏州市：苏州城市建设投资发展有限责任公司、苏州市轨道交通集团有限公司等平台排名靠前。
• 无锡市：无锡城市发展集团有限公司、无锡市国联发展（集团）有限公司等平台排名靠前。

风险提示

• 模型设计不合理，数据口径有偏差，城投平台信息不全，可能影响分析的准确性。

相关研究

• 《固定收益点评：9月地方债发行大盘点》
• 《固定收益定期：信用负面跟踪 20190927》
• 《固定收益点评：从基本面角度看货币政策走向》
• 《固定收益定期：信用负面跟踪20190926》
• 《固定收益定期：信用负面跟踪20190925》

图表目录

• 图表1：苏南各地级市城投存量债余额及平台个数
• 图表2：截至2019年8月31日苏南各地级市存续城投债回售及到期情况
• 图表3：2018年南京市市级平台情况
• 图表4：2018年南京市区县级平台情况
• 图表5：2018年苏州市市级平台情况
• 图表6：2018年苏州市区县级平台情况
• 图表7：2018年无锡市市级平台情况
• 图表8：2018年无锡市区县级平台情况
• 图表9：2018年常州市市级平台情况
• 图表10：2018年常州市区县级平台情况
• 图表11：2018年镇江市市级平台情况
• 图表12：2018年镇江市区县级平台情况
• 图表13：城投平台打分指标及权重列表
• 图表14：城投平台打分结果排序
• 图表15：苏南各地级市城投平台公募存量债分剩余期限中债估值情况
• 图表16：苏南各地级市城投平台私募存量债分剩余期限中债估值情况