20171204-莫尼塔投资-海外宏观周报_再论特朗普税改_9页_1mb

再论特朗普税改总结

核心内容

本文主要分析了美国参议院通过的税改方案与此前众议院方案之间的差异，以及该税改对美元、美债、美股、黄金等大类资产的影响。同时，文章也提到了韩国加息、全球风险因素及美国经济基本面的状况，为投资者提供了全面的市场洞察。

主要观点与关键信息

一、两院税改方案关键区别

• 企业税率：两院均同意将企业税率降至20%，但执行时间不同。众议院方案于2018年生效，参议院方案则推迟至2019年，并在2025年后终止。
• 遗产税：众议院计划在2023年彻底取消遗产税，而参议院则未取消，以争取部分共和党人的支持。
• 政府收入补足：两院方案均会导致财政赤字，白宫计划通过取消部分税收抵扣来弥补。众议院方案取消的抵扣项目更多，而参议院方案则较少。
• 医保罚款：众议院保留医保罚款，参议院则直接废除，旨在削弱奥巴马医保系统。
• 税收抵扣：众议院废除了医疗开销、税收筹划等抵扣，参议院则保留医疗开销抵扣，仅取消部分其他项目。
• 个人税率等级：众议院方案为4个等级，参议院方案为7个等级，更细密。

二、特朗普税改前景

• 参议院通过的税改方案并非最终版本，仍需与众议院协商，形成最终方案。
• 若最终方案以参议院版本为主，则减税力度将低于市场预期。
• 虽然税改通过，但市场反应平淡，美元、美股等资产并未显著上涨。
• 税改的最终效果将取决于最终条款的确定，可能对资本市场产生较大影响。

三、税改对市场的影响

• 美元：税改预期推动美元小幅上行，但若方案最终以参议院版本为主，美元可能面临下行压力。明年美元走势将更多受货币政策差异影响。
• 美债：减税将推升财政赤字，财政部将增发国债，推升收益率。收益率曲线可能进一步走平，10年期与1年期利差可能缩小至零甚至负值。
• 美股：税改预期支撑美股上涨，但若最终方案不如预期，美股可能下跌。投资者需保持谨慎。
• 黄金：金价受美元波动影响，短期内可能承压，但长期仍受避险需求影响。
• 原油：OPEC与非OPEC国家延长减产协议，但美国产量上升导致油价小幅回落。

四、其他市场动态

• 韩国：6年来首次加息，基准利率上调至1.5%，显示货币政策统一趋势加强。
• 全球风险因素：包括爱尔兰政局动荡、中东局势紧张、欧洲经济不确定性等，短期内可能对市场造成冲击。
• 美国经济基本面：新屋销售超预期，显示经济韧性较强，GDP增速稳中有升，但未来增长依赖外部刺激。

结论

特朗普税改虽已通过参议院，但距离最终版本仍有较大差距。税改对市场的影响取决于最终条款的确定，若偏向参议院版本，则可能低于市场预期。同时，全球货币政策走向统一，美元走势将更多受到美联储与欧日央行政策差异的影响。投资者需关注税改后续进展及全球经济动态，以调整投资策略。