20170427-兴业研究-评特朗普税改大纲_核心矛盾尚待解决_14页_1mb

特朗普税改大纲分析总结

核心内容

2017年4月27日，美国白宫披露了特朗普政府“史上最大”的减税计划，即“2017 Tax Reform for Economic Growth and American Jobs”。该税改大纲旨在促进经济增长、简化税收体系、降低家庭税负、降低企业税负，提高美国的国际竞争力。然而，税改大纲仍存在诸多未解决的核心矛盾，尤其在财政收支平衡方面。

主要观点

税改目标与内容

• 促进经济增长与就业：减税以期刺激投资和消费，创造大量就业机会。
• 简化税收体系：将个人所得税的7级税率简化为3级，税率分别为10%、25%、35%。
• 降低家庭税负：标准税收减免翻倍，对有儿童或亲属照顾支出的家庭提供减税优惠。
• 企业税改革：将企业税率从35%降至15%，采用属地税制度，并对离岸美元进行一次性征税。

财政收支平衡问题

• 税改大纲未明确如何填补因减税导致的财政收入缺口，因此短期内财政赤字可能恶化。
• 白宫表示减税将通过经济增长“自我实现收支平衡”，但历史经验表明，减税带来的经济增长需要1至3年才能显现，短期内联邦财政将承受巨大压力。
• 特朗普暂时搁置了边境调节税，并可能放弃大幅削减奥巴马医改开支，进一步加剧财政赤字。

税改细节缺失

• 个人所得税：税档简化和税率下调幅度较之前竞选纲领更为激进，但未公布税档对应的收入水平划分，可能引发争议。
• 离岸美元汇回税率：税改大纲未明确该税率，仅表示税率“非常有竞争力”，但这一缺失可能成为未来两党争论的焦点，增加税改通过难度。

关键信息

• 税改进程：税改大纲尚未具有法律效力，需形成正式法案并经国会两院通过及总统签字后才能生效。
• 立法时间线：税改立法过程预计需要3个月，特朗普需在7月底国会休会前完成，否则可能被拖延至第四季度。
• 政府关门风险：4月28日为国会拨款的最后期限，若不能获得拨款，政府将被迫关门。为避免关门，特朗普可能在废除奥巴马医改等议题上做出妥协。

后市展望

短期展望

• 美元指数：短期内，若国会避免政府关门，美元指数有望超跌反弹，上方在99.85和100.8附近将遭遇较强阻力。
• 欧元兑美元：法国大选中马克龙当选的利好已较充分定价，欧元兑美元进一步大幅升值的可能性较低。然而，若勒庞爆冷当选，可能导致欧元兑美元短线暴跌。

中长期展望

• 美元指数支撑因素：减税、美联储加息和缩表都将支撑美元指数走强。
• 欧元兑美元支撑因素：欧元区经济基本面的改善也有助于欧元升值，从而限制美元指数的大幅升值空间。
• 美元指数区间：预计2017年美元指数将维持在95至105之间，短期内可能反弹至99.85附近，但突破105的难度较大。

技术分析

• 美元指数日线图：美元指数在跌破上升趋势线后，目前围绕颈线盘整，该颈线同时也是特朗普当选以来美元涨幅的0.618回撤线，具有较强支撑。
• 美元指数周线图：虽然美元指数看似突破下降三角形底边，但难以突破97.76和更低的95.89，基本面支撑下美元指数仍会维持相对强势。

结论

特朗普税改大纲虽具雄心，但缺乏关键细节，特别是离岸美元汇回税率和财政收支平衡方案，这可能影响其通过概率。短期来看，避免政府关门将对美元指数形成支撑，而中长期美元指数的走势则取决于税改实施效果、美联储政策以及欧元区经济表现。总体而言，美元指数在2017年仍将维持相对强势，但大幅升值空间有限。