全球视角系列：特朗普税改，接下来看什么-20171207-兴业证券-17页-1mb

报告摘要

本报告主要分析了2017年底美国特朗普税改进展及其对全球市场的影响，并结合中长期经济前景进行展望。报告指出，尽管短期经济基本面与2011年相似，面临下行压力，但中长期来看，经济结构性变化带来更为乐观的前景。同时，报告也分析了税改对美国财政赤字、国债供给、经济结构及全球市场的影响。

特朗普税改进展：
- 美国参议院于12月2日通过税改法案，但后续还需与众议院协调，形成统一版本并最终通过立法。
- 税改将降低企业所得税率从35%降至20%，但实施时间存在分歧，参议院计划延迟至2019年，而众议院希望立即实施。
- 个人税制方面，众议院与参议院在税率分级、免税起征点、列举抵扣项目等方面存在分歧。
税改对经济的影响：
- 税改对经济的总量刺激作用有限，预计10年内将提升美国GDP约0.8个百分点。
- 税改对终端需求的刺激作用有限，但对企业减税导致的资金回流有显著影响。
- 企业所得税率的下调有助于降低企业成本，提升投资回报率，从而吸引跨境资金流入。
税改对财政赤字的影响：
- 税改将在未来10年增加赤字约1.45万亿美元。
- 政府债务占GDP比重预计从91%提升至约97%，表明税改将显著增加美国国债供给。
税改对全球市场的影响：
- 税改预期已被市场部分消化，因此对市场影响可能不如预期。
- 税改可能促进美国经济的结构性变化，提升其对全球资金的吸引力。

美国：
- 三季度GDP上修至3.3%，显示经济稳健。
- 通胀小幅下行但高于预期，为年内加息提供支撑。
- 美国参议院通过税改法案，推动市场对税改落地的预期。
欧洲：
- 欧元区经济景气指数和制造业PMI均处高位，显示经济向好。
- 通胀尚未达到欧央行目标，可能影响紧缩节奏。
日本与英国：
- 日本核心CPI上行，显示通胀压力有所增加。
- 英国消费者信心指数下滑，制造业PMI小幅上升，显示脱欧不确定性影响消费信心。