20170728-信达证券-新能源汽车产业链专题报告之三_电动物流_最好的时点已然到来_运营提升发展空间_17页_1mb

电动物流：最好的时点已然到来，运营提升发展空间

核心内容

本报告聚焦于新能源汽车产业链中的电动物流车领域，分析其在需求提升、政策扶持与成本优势等多重因素推动下，迎来发展的关键阶段。报告指出，电动物流车具备节能环保、空间大、智能化等天然优势，与城市物流场景高度契合，是新能源汽车市场的重要突破口。

主要观点

• 需求提升：随着快递业务持续增长，特别是同城快递的快速发展，电动物流车在城市物流中的需求不断上升。
• 政策扶持：国家和地方层面均出台多项政策支持新能源物流车的发展，包括准入管理、财政补贴、限行政策优化等，为电动物流车的推广提供了制度保障。
• 成本优势：电动物流车的运营成本显著低于传统燃油车，即使补贴退坡，其低能耗和维护成本仍使其具备竞争力。
• 技术趋势：三元锂电池因高能量密度和良好的循环性能成为电动物流车电池的未来趋势。
• 运营模式：共享与融资租赁等新模式将提升电动物流车的使用效率，降低企业运营成本，推动行业规模化发展。
• 投资时机：报告认为，当前是电动物流车投资的最佳时点，预计下半年销量将明显放量，未来两年将进入成长高峰期。

关键信息

需求提升

• 快递业务持续增长，尤其是同城快递，推动物流车需求上升。
• 电动物流车主要适用于城市物流场景，包括网购商品、传统商贸、食品食材运输等。
• 潜在市场涵盖电商、家政、冷链、烟草、搬家公司、港口运输等领域。

政策推动

• 2016年第四批目录首次将专用车纳入，2017年1-6批目录共收录521款专用车，其中三元电池占比近70%，第六批甚至达到75%。
• 多个城市如北京、上海、深圳、天津、重庆、成都、郑州、武汉、西安等推出地方性政策，支持新能源物流车的推广和使用。

成本优势

• 以扬子江新能源物流车为例，五年运营总成本较传统物流车节省约8.85万元。
• 电动物流车百公里运营成本仅9元，远低于燃油车的54元。
• 政府支持政策如免收牌照费、停车费减免、通行便利等进一步降低使用成本。

技术趋势

• 三元锂电池因高能量密度、安全性好等优势成为主流选择。
• 电池能量密度集中在90-115区间，未来随着补贴退坡和产品升级，高能量密度车型占比将上升。

运营提升

• 共享与融资租赁模式将有效提升物流车使用率，降低企业资金压力。
• 通过大数据与智能平台，共享模式有助于实现智慧物流，提升资源利用效率。
• 京东、菜鸟网络、新沃运力等企业已启动大规模电动物流车部署，释放行业增长信号。

投资建议

• 主产业链：建议关注东风汽车、小康股份、新海宜、方正电机、猛狮科技、亿纬锂能、骆驼股份、杉杉股份、当升科技等公司。
• 运营环节：推荐关注科陆电子、合康新能等具备运营能力的公司。

风险因素

• 政策支持力度不达预期；
• 宏观经济环境变化带来的系统性风险；
• 成本下降不及预期，或技术工艺发展滞后；
• 电动车安全事故影响公众接受度；
• 技术路线变化可能引发新产品竞争风险。

产业链图示与数据支持

• 产业链图示：电动物流车产业链涵盖三大电（电池、电机、电控）和下游运营环节。
• 数据支持：2017年6月新能源商用车销量达1.6万辆，新能源物流车市场呈现快速增长态势。

潜在市场与应用场景

• 电动物流车适用场景：城内支线和派送线，尤其是短途、多批次运输。
• 市场聚焦：主要集中在城市集散地到分发点，涉及电商、快递、冷链、家政等多个细分领域。

行业趋势与投资时机

• 2017年6月新能源汽车销售数据健康，同比增长30%以上，为下半年放量奠定基础。
• 报告认为，下半年是电动物流车行业新的起点，8月后趋势将更加明显。

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，研究领域覆盖能源政策、新能源等。
• 刘强：新能源与电力设备行业首席研究员，拥有新能源实业与金融双重经验。
• 葛韶峰、马步芳：研究助理，分别来自北京大学与清华大学，具备扎实的学术背景。

投资建议与评级说明

• 报告建议投资者关注主产业链和运营环节。
• 投资建议基于沪深300指数为基准，6个月内为评估周期，具体评级包括买入、增持、持有、看淡、卖出等。

总结

电动物流车在政策支持、市场需求和技术进步的推动下，迎来发展的关键阶段。其节能环保、智能化、低成本等优势，使其在城市物流中具有显著竞争力。当前是投资电动物流车产业链的最佳时机，建议关注主产业链和运营环节，把握未来两年的成长机遇。同时，需警惕政策力度、成本控制、技术发展及安全风险等因素对行业的影响。