20170104-天风证券-汽车行业专题研究_电动物流车专题报告_蛰伏之后_蓄势待发_50页_4mb

电动物流车专题报告总结

核心内容

电动物流车市场正处于快速成长阶段，主要应用于城市物流场景，替代轻微卡、轻微客及部分A级以下MPV，未来有望成为物流行业的重要组成部分。随着快递业务量的持续增长及电动物流车成本优势的凸显，市场渗透率将持续提升。预计2017年销量将达10万辆，同比增速超过100%；2020年市场规模有望达到40万辆，销售额约600亿元。

主要观点

• 市场增长：城市物流需求稳定增长，快递业务量的上升为电动物流车提供强大支撑。
• 成本优势：电动物流车在燃料成本、维修保养、综合使用成本等方面具有明显优势，即使补贴退坡，其经济性依然突出。
• 租赁模式：新能源汽车租赁模式有助于匹配车厂与用户的不同需求，尤其适用于物流行业，租赁成为部分省市个人及无运输资质企业享受补贴和经济效益的合理方式。
• 行业趋势：电动化趋势在物流车领域持续，未来客货两用车型和轻卡将成为主力市场。
• 政策影响：行业准入和补贴政策不断提高门槛，有利于龙头企业，需关注政策对产业格局的影响。
• 产业链地位：整车环节具有最大盈利空间和话语权，建议关注具备较强营销能力和政府公关能力的整车厂。

关键信息

市场规模预测

• 2017年预计销量10万辆，同比增速超100%。
• 2020年预计销量40万辆，对应销售额约600亿元。

主要替代车型

• 微卡、轻卡、微客、轻客及A级以下MPV为电动物流车的主要替代对象。
• 轻卡和微客预计分别占据总销量的36%和29%。

成本优势

• 电动物流车相比燃油车，全生命周期成本节省21%-34%。
• 电动车的燃料成本仅为燃油车的约40%。

租赁模式

• 分时租赁盈利潜力最大，毛利率可达70%以上。
• 日租和月租以租代售属性强，毛利率分别为60%和20%左右。
• 租赁模式有助于车厂与用户需求匹配，提升市场拓展效率。

政策影响

• 补贴退坡不影响电动物流车的成本优势。
• 新政策对行业准入和车辆性能提出更高要求，但支持态度不变。
• 地方补贴和使用类政策尚未全面落地，仍具调控空间。

重点企业

• 整车厂：新海宜、小康股份、东风汽车、江淮汽车。
• 租赁公司：科泰电源、科陆电子、地上铁租车、运创租车。
• 政策关注点：补贴目录、地方政策、三电降本增质、安全性及质量提升。

风险提示

• 新能源补贴政策和技术标准可能再次出现反复。
• 政府可能禁止非运输企业或个人采购使用电动物流车。
• 三电系统降本增质速度过慢可能影响市场发展。
• 电动物流车频发安全事故可能影响用户接受度。
• 车辆质量提升缓慢可能影响市场渗透。
• 经济衰退可能抑制市场需求。

产业链分析

• 整车环节：价值最大，议价能力最强，是盈利主要来源。
• 电池：三元电池占比将提升，预计未来5年成本下降。
• 电机电控：当前集中度较低，未来或逐步提升。
• 重点公司：如东风汽车、江淮汽车、陕西通家、重庆瑞驰等。

分细市场趋势

• 短期市场：快递和租赁市场启动最快，受政策和成本因素驱动。
• 长期市场：客货两用车型和轻卡市场将逐步成为主力。
• 用户需求差异：快递和租赁用户更关注成本，而传统商贸和食品食材物流用户更关注质量。

图表与数据支持

• 城市物流需求增长与快递业务量保持同步。
• 电动物流车续航里程基本满足城市配送需求。
• 电动物流车在不同载重情况下的成本优势显著。
• 租赁模式在不同租赁方式下的盈利潜力各异。

投资建议

• 关注整车厂，特别是具备较强营销渠道和政府关系的企业。
• 重视租赁运营模式，建议关注科泰电源、科陆电子等。
• 关注政策变化，尤其是补贴目录和地方补贴政策。

结论

电动物流车市场在政策支持、成本优势和市场需求的推动下，预计将在未来几年内实现快速增长。整车厂和租赁运营公司是当前最具投资价值的领域，同时需关注政策变化和技术进步对市场的影响。