20180507-华创证券-畜禽养殖行业深度研究报告_禽链大周期反转确立_坚定配置肉鸡板块_11页_607kb

报告摘要

畜禽养殖行业总结

核心内容

本文主要分析了2018年畜禽养殖行业，特别是肉鸡产业链的引种、存栏、换羽及价格走势等关键因素，提出对肉鸡板块的投资建议，并指出潜在风险。

主要观点

1. 2018年引种量继续下行，祖代、父母代存栏降至历史低位

引种量预测：预计2018年祖代肉种鸡引种量将低于65万套，较2017年进一步下降。其中，安伟杰（新西兰）不超过30万套，科宝（新西兰）不超过12万套，益生自繁约20万套。
引种限制原因：美国因禽流感及中美贸易摩擦复关无望，英国、荷兰、法国等国亦因禽流感爆发，导致祖代鸡供应受限。
存栏情况：
- 2018年第17周，祖代种鸡总存栏量116.6万套，为2013年以来同期最低。
- 在产祖代种鸡存栏量79.39万套，为2009年以来同期最低。
- 父母代种鸡在产存栏量1355.46万套，环比下降1.2%，全国在产父母代存栏降至2024万套，同比大降23.5%，较2016年同期下降30.4%。
- 后备父母代种鸡存栏量839.24万套，处于2014年以来同期水平。

2. 强制换羽难以为继，疫病问题逐渐凸显

强制换羽定义：通过人为应激使鸡群集中换羽，进入二次产蛋期。通常实施于60周龄鸡群，换羽停产时间约10周。
种公鸡不足问题：父系性能下降快于母系，导致种公鸡供给不足。近年来引种不规律，加剧了种公鸡短缺。
换羽比例下降：部分父母代企业种公鸡占比降至6-8：100，部分地区甚至出现“寡妇鸡”现象。
疫病影响：强制换羽引发支原体、肝脏破裂等问题，预计2018年下半年及2019年将更加明显。
生产性能下降：
- 换羽后代死淘率增加10%；
- 产蛋高峰降低3-5%；
- 产蛋期死淘率增加5%；
- 受精率降低1-2%。

3. 禽链大周期反转确立，建议坚定配置肉鸡板块

价格走势：2018年以来，父母代鸡苗价格已连续16周超过30元/套，商品代鸡苗和毛鸡价格在淡季也表现强劲。
消费旺季预期：每年第三季度是鸡肉传统消费旺季，预计毛鸡、鸡苗、鸡肉价格将在旺季前出现大涨。
市场表现：主产区毛鸡价格已突破4元/斤，山东烟台鸡苗价格突破3元/羽。
投资建议：
- 推荐公司及评级：
  - 益生股份（002458）：强烈推荐
  - 仙坛股份（002746）：强烈推荐
  - 圣农发展（002299）：推荐
  - 民和股份：关注
- 推荐顺序：益生股份 > 仙坛股份 > 圣农发展 > 民和股份

4. 风险提示

价格不及预期：禽链价格上涨可能未达预期，影响投资回报。

关键信息

引种量下降：2018年引种量持续收缩，导致祖代、父母代存栏降至历史低位。
换羽困难：种公鸡不足使得强制换羽难以持续，引发疫病和生产性能下降。
价格走强：父母代鸡苗价格稳步上涨，商品代鸡苗和毛鸡价格淡季不淡，预示行业进入上涨周期。
投资逻辑：基于行业周期反转，建议配置肉鸡板块，优先考虑盈利能力强、价格弹性高的企业。

行业评级说明

强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间；
回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

团队介绍

组长、首席分析师：王莺，英国布里斯托大学经济学硕士，CFA，曾任职于元大京华证券（香港）、华泰柏瑞基金、民生证券，2015年加入华创证券研究所。

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- 杜博雅：销售助理，电话：010-66500827，邮箱：duboya@hcyjs.com
广深机构销售部：
- 张娟：所长助理、广深机构销售总监，电话：0755-82828570，邮箱：zhangjuan@hcyjs.com
- 郭佳：资深销售经理，电话：0755-82871425，邮箱：guojia@hcyjs.com
- 王栋：高级销售经理，电话：0755-88283039，邮箱：wangdong@hcyjs.com
- 汪丽燕：高级销售经理，电话：0755-83715428，邮箱：wangliyan@hcyjs.com
- 罗颖茵：销售经理，电话：0755-83479862，邮箱：luoyingyin@hcyjs.com
- 段佳音：销售经理，电话：0755-82756805，邮箱：duanjiayin@hcyjs.com
- 朱研：销售助理，电话：0755-83024576，邮箱：zhuyan@hcyjs.com
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- 沈晓瑜：资深销售经理，电话：021-20572589，邮箱：shenxiaoyu@hcyjs.com
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