畜禽养殖行业深度研究报告_禽链大周期反转确立_坚定配置肉鸡板块_9页_648kb

畜禽养殖行业总结

核心内容

本文主要分析了2018年肉鸡产业链的引种量、存栏量及行业价格走势，认为禽链大周期已出现反转，建议坚定配置肉鸡板块。同时，指出了强制换羽难以持续及疫病问题可能加剧的风险。

主要观点

1. 2018年引种量持续下行，祖代、父母代存栏降至历史低位

• 引种量预测：2018年祖代肉种鸡引种量将低于65万套，预计安伟杰（新西兰）不超过30万套，科宝（新西兰）不超过12万套，益生自繁约20万套。
• 美国复关无望：受中美贸易摩擦和禽流感影响，美国祖代鸡复关无望，英国、荷兰、法国也均爆发禽流感，复关前景不明。
• 祖代存栏：2018年第17周祖代种鸡总存栏量116.6万套，处于2013年以来同期最低水平；在产祖代存栏量79.39万套，为2009年以来最低。
• 父母代存栏：2018年第17周在产父母代存栏量1355.46万套，环比下降1.2%；全国在产父母代存栏量降至2024万套，同比大降23.5%，较2016年同期下降30.4%。

2. 强制换羽难以为继，疫病问题逐渐凸显

• 强制换羽定义：通过人为应激因素使鸡群代谢紊乱，停止产蛋并集中换羽，进入二次产蛋期。
• 种公鸡短缺问题：父系性能下降快于母系，导致种公鸡不足，引种不规律进一步加剧这一问题。
• 公系占比下降：2017年4月起，从新西兰引种的公系占比由15%降至10%。
• 换羽效果恶化：部分企业种公鸡占比降至6-8：100，甚至出现“寡妇鸡”现象，强制换羽难以持续。
• 疫病风险：持续强制换羽引发支原体、肝脏破裂等问题，预计2018年下半年及2019年可能凸显。
• 生产性能下降：一套父母代肉种鸡生产性能下降20%，换羽后代死淘率增加10%，产蛋高峰低3-5%，产蛋期死淘率增加5%，受精率下降1%-2%。

3. 禽链大周期反转确立，建议配置肉鸡板块

• 价格走势：父母代鸡苗价格从2017年第26周的7.16元/套上涨至2018年第17周的30元/套以上，盈利显著提升。
• 商品代价格：商品代鸡苗和毛鸡价格在淡季也表现强劲，市场预期价格大涨将提前启动。
• 消费旺季：每年第三季度是鸡肉传统消费旺季，预计毛鸡、鸡苗、鸡肉价格将上涨。
• 推荐公司：益生股份（002458）、仙坛股份（002746）、圣农发展（002299）被强烈推荐，民和股份（未提供代码）也值得关注。

关键信息

• 引种量：2018年祖代引种量预计低于65万套，美国、英国、荷兰、法国均因禽流感问题无法复关。
• 存栏量：祖代和父母代存栏量均降至历史低位，父母代存栏量同比大降23.5%。
• 换羽问题：种公鸡短缺导致强制换羽难以持续，部分区域出现“寡妇鸡”现象。
• 疫病风险：强制换羽引发支原体、肝脏破裂等问题，预计2018年下半年及2019年可能加剧。
• 价格预期：父母代鸡苗价格持续上涨，商品代鸡苗和毛鸡价格淡季不淡，行业盈利提升。
• 投资建议：建议坚定配置肉鸡板块，优先推荐益生股份、仙坛股份、圣农发展，关注民和股份。

风险提示

• 禽链价格上涨不及预期：若价格上涨不及预期，可能影响投资回报。

推荐公司及评级

评级：

• 益生股份：强烈推荐
• 仙坛股份：强烈推荐
• 圣农发展：推荐
• 民和股份：关注

团队介绍

• 组长、首席分析师：王莺（英国布里斯托大学经济学硕士，CFA，曾任职于元大京华证券、华泰柏瑞基金、民生证券，2015年加入华创证券研究所）

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