20201014-中财期货-煤焦四季报_供需状况较好_关注去产能力度_7页_1mb

文档总结：四季度煤焦市场分析

核心内容概述

本报告分析了2020年四季度中国煤焦市场的供需状况与价格走势，指出焦炭和焦煤在四季度将面临一定的供需变化，同时受到政策与外部因素的影响，市场整体将呈现震荡运行态势。

主要观点

1. 钢材与焦炭需求预期

• 四季度钢材需求环比三季度将有所下降，主要受地产调控政策及海外疫情冲击影响。
• 需求端减量取决于山西、河北、河南等地的焦化去产能力度。
• 若去产能严格执行或新产能释放滞后，且生铁产量不发生超预期下降，焦炭供需状况在黑色系中仍较好。

2. 焦炭市场分析

• 供应端：焦炭产量在高利润驱动下延续增长，8月产量达到近几年新高，但四季度产能变化是主要变量。
• 需求端：生铁产量在1-8月增长5%，但四季度可能因采暖季环保及钢厂低利润而季节性下降。
• 价格走势：焦炭指数预计运行区间【1800-2150】，价格空间受限。
• 利润与估值：焦炭估值偏高，但利润空间受限，受钢材利润影响较大。

3. 焦煤市场分析

• 供应端：1-8月原煤产量累计同比降0.1%，焦精煤产量同比增1.1%。环保督查及年底保安全政策可能对四季度焦煤产量产生影响。
• 进口端：蒙煤进口逐步恢复，澳煤受通关限制影响，进口量同比降低。若禁止澳煤进口，将对焦煤供应造成较大冲击。
• 价格走势：焦煤指数预计运行区间【1250-1380】，受海外焦煤价格压制。

关键信息

• 去产能政策：山西10月底前去4.3米焦炉产能约2200万吨，河北、河南年底前均有去产能计划。
• 供需双降：焦炭和焦煤均面临供应与需求的双降压力，导致期货市场震荡运行。
• 期货操作区间：
  • 焦炭：【1800-2150】
  • 焦煤：【1250-1380】
• 操作建议：黑色系中偏多头配置。

风险提示

1. 宏观及钢材需求变化超预期；
2. 焦煤进口政策变化，如禁止澳煤进口；
3. 焦炭产能变化超预期；
4. 环保政策力度超预期。

图表说明

• 图1：焦炭指数三季度走势（1850-2100震荡）；
• 图2：京唐港主焦煤库提价；
• 图3：天津港冶金焦平仓价；
• 图4：全球及国内新冠肺炎当日新增病例；
• 图5：房地产面积累计同比；
• 图6：开发资金累计同比（去除购置费）；
• 图7：固定资产投资完成额；
• 图8：制造业固定资产投资完成额；
• 图9：焦化开工率；
• 图10：国内样本焦化厂库存；
• 图11：焦化及螺纹利润；
• 图12：样本钢厂焦炭库存；
• 图13：焦煤煤矿库存；
• 图14：六港焦煤库存。

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