20201014-中财期货-玻璃四季报_行情回归需求_反弹做空为主_8页_1mb

行情回归需求 反弹做空为主

核心内容

本报告分析了2020年三季度玻璃期货的行情走势，指出供给端的快速恢复是行情上涨的主要动力，而四季度的行情走势将取决于需求端的表现。报告认为，四季度存在阶段性赶工的小旺季，可能引发期货行情反弹，但整体供需矛盾不大，因此建议以反弹做空为主，空05合约为主力操作策略。

主要观点

• 三季度供给恢复显著：供给端在三季度快速恢复，日熔量较6月底增加6680吨，产能逐步释放，有效缓解了前期供需矛盾。
• 需求端仍是关键变量：四季度行情走势将主要由需求端决定，若需求不及预期，行情可能回落。
• 阶段性赶工带来小旺季：四季度存在阶段性赶工的小旺季，可能推动期货行情短期反弹。
• 高利润抑制供给回落：当前高利润环境下，供给端回落的可能性较低，因此整体市场矛盾不大。
• 操作建议：以反弹做空为主，空05合约为主；若1-5基差回到50以内，可考虑正套操作。

关键信息

一、行情解析

• 三季度玻璃期货价格创下上市新高，随后因需求端疲软出现快速回落。
• 1-9月基差一度出现-200元/吨，目前维持在150元/吨附近。
• 月间价差呈现“近强远弱”格局，1-9价差在7-8月剧烈震荡，9月交割后价差走强。

二、供需面分析

1. 生产线

• 截至9月30日，全国浮法玻璃在产生产线245条，日熔量162725吨，同比增加2140吨，增幅1.33%。
• 三季度生产线集中复产，产能快速释放，缓解供需矛盾。

2. 房地产

• 三季度房地产市场整体复苏，但受“三条红线”政策影响，房企融资端收紧，成本压力显现。
• 房地产竣工面积与施工面积逐步恢复，但整体仍处于修复阶段。

3. 汽车

• 1-8月汽车产销同比分别下降9.6%和9.7%，降幅较1-7月收窄。
• 汽车出口同比减少21%，其中商用车出口降幅更大。

4. 进出口

• 1-8月浮法玻璃出口总量同比减少41.51%，但进口总量同比增长51.74%。
• 进口增加可能对国内供给形成一定补充。

5. 库存

• 上半年玻璃库存快速累积，三季度因需求恢复和供给释放，库存迅速下降。
• 重点八省库存先增后降，去库速度较快，但库存高点仍远超历史水平。

三、总结与展望

• 供给端问题在三季度基本解决，四季度行情走势将由需求端主导。
• 阶段性赶工可能带来短期行情反弹，但整体供需矛盾不大。
• 建议以反弹做空为主，空05合约为主力操作策略；若1-5基差回到50以内，可考虑正套机会。

操作建议

• 做空FG05：关注05合约的反弹机会。
• FG1-5正套机会：若1-5基差回到50以内，可考虑正套操作。

风险提示

• 向下风险：若旺季预期证伪，厂家库存回升，可能导致行情下跌。
• 向上风险：若需求超预期，阶段性赶工可能推动行情上涨。

风险提示总结

附：中财期货有限公司分支机构信息

特别声明

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