20220612-招商期货-煤焦周度报告_黑色行至短期关键周_17页_2mb

策略报告总结

核心内容

本报告为2022年6月12日发布的煤焦行业周度分析，重点围绕焦炭、焦煤价格走势、期货市场表现、库存与需求变化、产业链利润及风险提示等方面展开。

主要观点

1. 价格走势与市场情绪

• 焦炭：现货价格企稳，有提涨迹象，港口报价为3450元/吨，环比+50元/吨；本周焦炭01盘面利润-294.6元/吨，环比-93.2元/吨。
• 焦煤：现货价格继续走强，甘其毛都主焦精煤报价2650元/吨，折盘面约2795元/吨；本周焦煤09盘面利润为-356.9元/吨，环比-87.7元/吨。
• 期货市场：J2209焦炭收盘价3652元/吨，环比-0.46%；JM2209焦煤收盘价2863.5元/吨，环比+1.8%。整体市场情绪偏弱，多空逻辑仍处于纠结状态。

2. 需求与供给

• 需求端：6月第一周需求偏弱，主要受降雨、高考、疫情复发等因素影响，但后续需求改善迹象明显，关注废钢供给改善情况。
• 供给端：焦企产量整体微增，独立焦企产量为68.31万吨，环比-0.41%；钢厂焦化厂产量为47.93万吨，环比+0.61%。整体焦企产量为116.24万吨，环比+0.01%。
• 库存变化：焦炭库存持续去库，全环节库存为974.62万吨，环比+0.02%；钢厂焦煤库存583.9万吨，环比-0.03%；港口焦煤库存166万吨，环比+11.41%。

3. 产业链利润与成本

• 焦炭利润：焦炭现货利润支撑加强，焦炭成本利润率环比有所改善，但整体仍为负。
• 焦煤利润：焦煤利润仍处于低位，主要受焦炭价格压缩升水影响。
• 废钢与成材成本：废钢库存环比减少，发运环比改善，但整体仍偏低；静态螺纹成本明显低于电炉成本，显示电炉成本对成材价格形成一定压力。

4. 风险提示

• 铁水减产超预期
• 蒙煤通关超预期
• 终端需求不及预期
• 政策不及预期

关键信息

一、疫情与发运情况

• 国内疫情：北京、上海等地出现反弹，但全国疫情已步入尾声。
• 海外疫情：欧美新增进入尾声，部分国家放弃检测，确诊数量持续下行。
• 煤炭发运：海煤发运量整体下降，其中澳洲发运至中国为零，发运至印度略有回升，但总体需求仍偏弱。

二、期现价格及价差

• 焦炭现货：价格企稳，有提涨预期，港口报价3450元/吨，环比+50元/吨。
• 焦煤现货：价格继续走强，甘其毛都主焦精煤报价2650元/吨，折盘面约2795元/吨。
• 价差结构：焦煤基差为-3.5，环比+99.5；焦炭基差为-72，环比+67。
• 煤种价差：低高硫价差低位维持，煤种价差快速回归，结构性矛盾缓解。

三、库存与需求

• 焦炭库存：全环节库存为974.62万吨，环比+0.02%；钢厂焦炭库存636.76万吨，环比-20.48%；社会库存1454.32万吨，环比+36.89%。
• 焦煤库存：煤矿库存342万吨，环比-2.06%；钢厂焦煤库存583.9万吨，环比-0.03%；独立焦企焦煤库存296万吨，环比+0.61%。

四、产业链分析

• 铁水产量：本周日均铁水产量243.26万吨，环比+0.65万吨，同比-0.73%。
• 产能利用率：高炉（247家）-焦炉（230家）产能利用率为25.53%，环比+0.52%。
• 成本利润率：华东螺纹成本利润率3.23%，环比-0.29%；华东热卷成本利润率-0.41%，环比-0.48%；山西焦企成本利润率-3.57%，环比+2.26%。

操作建议

• 短期：观望为主，关注口岸疫情改善及废钢供给变化。
• 中长期：关注煤矿利润回吐可能，以及铁水是否见顶、蒙煤通关恢复情况。

研究员信息

• 陶锐：招商期货黑色产业小组主管，重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，对煤焦行业有较深刻认识。
• 资质：期货从业资格（F3042712），期货投资咨询资格（Z0015475）。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
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