20201014-中财期货-钢材四季报_供需相对宽松_螺纹空间受限_8页_1mb

螺纹钢市场分析总结

核心内容

本报告分析了2020年四季度螺纹钢市场的供需格局及价格走势。整体来看，钢材市场在供给端和需求端均呈现出一定的宽松和不确定性，导致钢价上涨空间有限，螺纹指数预计运行在3350-3700区间。

主要观点

• 供给端：四季度钢材产能继续缓慢释放，长材产能在废钢供应提升下略显宽松。废钢性价比提升使得长材产量调节速度放缓，钢厂可能通过检修和环保限产方式进行产量调整。
• 限产影响：秋冬季限产力度或不及去年，但需关注实际执行情况。当前钢厂面临高库存和低利润，可能通过集中检修方式进一步调节产量。
• 需求端：
  • 地产需求：受政策调控影响，地产用钢需求存在隐忧，尽管三季度表现尚可，但四季度可能面临压力。
  • 基建需求：基建投资平稳，用钢需求具有一定的持续性，但增速是否超预期仍需观察。
  • 汽车家电需求：受益于地产销售和出口改善，三季度表现较好，四季度需求或有延续性，但改善空间有限。
• 价格预期：在高库存、产能充裕及需求无较强向上驱动的情况下，钢价上方高度受限，螺纹指数预计在3350-3700区间震荡。

关键信息

供给端分析

• 2020年1-8月粗钢产量累计同比上涨3.7%，7-8月增速明显回升。
• 四季度预计新增产能600万吨以上，整体产能释放缓慢。
• 废钢占比已超过20%，废钢价格相对低位，与铁水成本差距缩小，影响产量调节速度。
• 电炉钢成本对高炉钢有一定保护作用，但废钢供需变化仍需持续关注。

需求端分析

• 地产销售同比增速较快，但新开工和土地购置面积增速放缓，政策压力显现。
• “三条红线”政策对房企融资造成压力，9月“恒大事件”进一步加剧市场担忧。
• 基建投资完成额累计同比在7月转正，8月增速略有放缓，但项目周期较长，用钢需求具有一定持续性。
• 汽车需求占热卷总需求近30%，三季度销售增速较好，四季度或延续；家电受益于地产销售和出口改善，三季度表现较好，四季度需求有望延续。

操作建议

• 逢低考虑多卷空螺策略，以应对供需格局带来的价格波动。

风险提示

1. 钢材需求超预期。
2. 钢厂限产或炉料供应超预期。

总结与展望

四季度钢材市场整体供应宽松，需求端存在不确定性，钢价上涨空间有限，螺纹指数预计在3350-3700区间运行。需重点关注废钢供需变化、限产执行力度以及地产政策对需求的影响。

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