20210208-国都期货-煤焦期货周报__黑色系整体回暖_煤焦超跌反弹_15页_761kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月8日焦煤与焦炭的市场行情、基本面及后市展望。整体来看，黑色系商品出现回暖迹象，焦煤与焦炭价格在低位震荡中有所反弹，但受季节性需求走低及终端市场疲软影响，基本面由紧平衡转为供给强于需求，短期内仍偏弱，需关注需求端恢复及市场风险。

主要观点

• 焦煤：本周价格低位宽幅震荡，止跌企稳，供给端有所走强，但下游需求疲软，库存高企，对价格形成压制。现货价格高位稳定，期货价格反弹，但上涨空间有限。
• 焦炭：本周价格高位震荡，十五轮提涨落地，利润居高不下，但受终端需求下降影响，价格回调，基差偏大，存在向下修复空间。
• 市场情绪：钢材价格下调缓解了市场悲观情绪，焦煤和焦炭价格有所反弹，但整体仍受季节性需求疲软拖累。
• 供需格局：焦煤和焦炭均处于供给强于需求的状态，库存高企，对价格形成压力，但现货价格坚挺提供支撑。

基本面分析

（一）供应端

• 焦煤：全国110家洗煤厂开工率75.91%，环比增加1.14%，日均产量63.33万吨，环比增加0.79万吨。洗煤厂开工率连续四周走高，供给有所恢复。进口政策收紧导致澳洲焦煤通关关闭，蒙煤进口低迷，进一步限制供应。
• 焦炭：230家独立焦企样本开工率83.69%，剔除淘汰产能的利用率为89.92%，环比略有下降，但日均产量仍保持增长。高利润支撑开工率维持高位，供给端强势。

（二）需求端

• 焦煤：下游焦化厂开工率保持高位，但钢材消费季节性低迷，社会库存连续上升，对焦煤价格形成压力。部分钢厂出现亏损，拖累黑色系整体走势。
• 焦炭：钢厂开工率季节性降温，临近春节，多地开始停工检修，终端需求走低，钢材社会库存连续四周走高，对焦炭价格形成利空。尽管存在补库需求，但需求端总体下降明显。

（三）库存情况

• 焦煤：港口库存178万吨，环比下降4万吨；焦化厂库存1087万吨，环比上升27万吨；钢厂库存894.92万吨，环比上升12.64万吨。整体库存高企，对价格形成压制。
• 焦炭：港口库存240.5万吨，环比下降13.5万吨；焦化厂库存22.3万吨，钢厂库存425.83万吨，环比上升8.81万吨。库存整体偏低，补库需求明显，对价格形成支撑。

（四）套利机会

• J/JM期货比价为1.688，处于正常水平，存在跨品种套利机会。
• 螺纹/焦炭期货比价为1.67，有所扩大，可能带来跨品种套利机会。
• 其他跨期套利机会不多，建议保持观望。

后市展望

焦煤

• 现货价格高位稳定，供给端持续走强，但需求端受季节性影响偏弱。
• 钢厂库存高企，对价格形成压制，短期预计维持弱势，下跌幅度有限。
• 春节后复工速度较快，有望带动需求反弹，需关注复工情况及各地停产检修。

焦炭

• 现货价格坚挺，基差偏大，存在向下修复空间。
• 高利润支撑开工率维持高位，但终端需求疲软，钢材社库连续走高，对价格形成利空。
• 春节后需求有望快速恢复，价格年前可能反弹，但需警惕现货价格提降风险。

分析师与机构简介

• 分析师：穆新宇，国都期货研究所煤焦分析师，硕士学历，对外经济贸易大学。
• 国都期货研究所：由多名博士、硕士组成，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等名校，具备丰富的衍生品投资经验，坚持“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的理念，为机构与产业客户提供专业服务。

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