20160601-国开证券-国内经济每周观察_20页_1mb

国内经济每周观察（20160530）总结

核心内容概述

本周国内经济数据整体表现偏弱，中观指标与流动性情况均显示出一定的疲软迹象。国际环境方面，美联储的鹰派言论推动美元指数上涨，部分大宗商品价格反弹，但国内工业品价格指数回落。房地产市场成交量有所回升，但总体趋缓。货币政策保持稳健，央行通过公开市场操作净投放流动性，人民币汇率保持相对稳定。

主要观点与关键信息

一、中观指标跟踪

1. 上游行业

• 煤炭：动力煤与焦炭价格持平，但港口库存大幅回升，显示需求疲软。神华等企业宣布6月下水煤价格普涨10元/吨，未来价格走势可能受供给和需求变化影响。
• 有色：LME基本金属价格指数逆势回升1.5%，铜、锌价格环比上涨1.8%，铅、铝小幅上涨，锡、镍价格回落。黄金价格持续下挫，COMEX黄金下跌3.3%。
• 其他大宗：TRJ/CRB指数小幅反弹0.9%，原油价格创近7个月新高，但国内工业品价格指数回落2.5%。铁矿石价格连续下跌，港口库存创近1年半新高。

2. 中游行业

• 钢铁：钢价综合指数下跌5.0%，螺纹钢价格下跌6.5%。库存小幅回升，钢厂复产意愿增强，但短期受停限产政策支撑。
• 水泥：全国水泥价格上涨0.2%，连续10周上涨，累计涨幅达6.5%。华北地区涨幅居前，带动全国均价上行。
• 化工：115种主要化工品周均价格下跌0.3%。价格上涨品种26种，下跌50种，PTA与橡胶价格分别下跌3.0%与7.4%。
• 电力：六大发电集团周耗煤量回升2.2%，全社会用电量趋势性回落，显示电力需求疲软。

3. 下游行业

• 房地产：成交量弱势反弹，一线城市环比增长16.6%，但总体趋势放缓。土地市场热度不减，部分城市实施土地价格限制。
• 纺织：所监测的21种纺织品价格小幅回升0.2%，干茧、生丝、丙烯腈涨幅居前。
• 交运：BDI回落3.0%，航运行业仍面临供过于求压力。
• 文教体娱：电影票房收入阶段性下降，观影人数回落较多，但6月引进片数量较多，未来或有反弹。

4. 食品价格走势

• 主要食品价格以跌为主，蔬菜批发价格单周下跌4.1%，近7周跌幅达41.0%。
• 猪肉价格小幅回升，22个省市猪肉均价上涨1.8%，全国猪肉价格仍处于上涨趋势。

二、流动性与货币政策

• 公开市场操作：央行净投放700亿元，连续两周净投放1,200亿元，MLF+逆回购为主要工具。
• 资金面：整体利率走势平稳，隔夜Shibor回落0.7bp，1天与7天回购利率分别回升0.2bp与13.6bp。
• 人民币汇率：即期汇率贬值0.25%，中间价微调，离岸市场贬值预期上升。CFETS人民币汇率指数小幅贬值，对美元NDF小幅上升，人民币对欧元升值，对日元贬值。
• 美联储加息预期：6月加息概率升至28.1%，7月升至60.7%，预计年内加息1次，9月可能性最大。

三、经济数据前瞻

四、政策前瞻

• 央行将继续实施稳健货币政策，为结构性改革提供中性适度的货币环境。
• 传统货币政策工具使用力度减弱，转向定向精准滴灌。
• 下一步财政政策仍可能发力，以对冲经济下行压力。

五、分析师简介与承诺

• 杜征征：宏观经济分析师，拥有12年证券从业经验和11年宏观经济研究经验。
• 承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

六、投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上；
• 推荐：未来6个月内涨幅介于10%至20%；
• 中性：未来6个月内涨幅介于-10%至10%；
• 回避：未来6个月内跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来3年涨幅20%以上；
• B：未来3年涨幅在20%以内；
• C：未来3年跌幅20%以上。