20160817-国开证券-国内经济每周观察_24页_1mb

国内经济每周观察（20160815）总结

核心内容

本报告分析了2016年8月15日当周的宏观经济数据、中观指标、流动性与货币政策，以及政策前瞻，旨在为投资者提供全面的经济形势评估。

主要观点

• 宏观经济数据偏弱：7月宏观经济金融数据整体偏弱，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额和M2增速均低于市场预期，显示内需疲软和经济增长面临下行压力。
• 中观指标小幅改善：国际大宗商品价格指数有所反弹，上游煤炭价格持续上涨，铁矿石价格稳定，中游钢铁和水泥价格小幅上升，下游房地产成交量变化不大，但存在调整迹象。
• 货币政策稳健，流动性宽松有限：央行通过公开市场操作释放流动性，但整体利率上升，未来货币政策进一步宽松的空间有限。
• 人民币汇率保持稳定：即期汇率基本持平，中间价小幅下调，美元指数下跌，人民币对美元即期汇率小幅升值，但对一揽子货币汇率略有贬值。
• 通胀温和，PPI回升：7月CPI同比上涨1.8%，PPI同比下跌2.1%，但PPI升幅好于市场预期，显示出工业品价格有所回升。

关键信息

一、宏观经济数据点评

• 工业生产：7月规模以上工业增加值同比增长6.0%，略低于市场预期；发电量同比上涨7.2%，印证工业生产淡季不淡。
• 投资：1-7月固定资产投资累计增长8.1%，增速较前值回落0.9个百分点；7月基建投资同比增速大幅回落，房地产投资持续放缓。
• 消费：社会消费品零售总额同比增长10.2%，环比增长0.75%，但整体仍面临稳中趋降的压力。
• 货币信贷：M2同比增速为10.2%，低于市场预期；新增信贷大幅低于预期，显示企业信贷需求低迷。
• 通胀趋势：CPI温和增长，PPI降幅收窄，短期可能对CPI形成支撑。

二、中观指标跟踪

1、上游行业

• 煤炭：动力煤价格持续上涨，焦炭价格连涨四周，但煤炭海运价格下跌，六大发电集团库存回落。
• 有色：LME基本金属价格指数小幅回落，铜、锌、锡、镍价格下跌，铅、铝价格上涨。
• 其他大宗：Brent原油价格大涨6.1%，铁矿石价格小幅回落，港口库存连续减少，但总体仍处于高位。

2、中游行业

• 钢铁：钢价上涨1.9%，库存回升，高炉开工率重回80%，但受基建投资放缓影响，需求增长有限。
• 水泥：水泥价格连续反弹，华东地区涨幅领先，但需求恢复仍需观察房地产与基建投资走势。
• 化工：115种主要化工品价格周均上涨0.1%，部分产品价格回升，但整体库存上升，显示需求恢复缓慢。
• 电力：发电周耗煤量同比和环比均小幅下降，但7月发电量大幅回升，印证工业生产强劲。

3、下游行业

• 房地产：商品房销售面积同比增速放缓，但待售面积减少，显示销售或面临小拐点。
• 纺织：柯桥纺织价格指数持平，部分纺织品价格小幅上涨。
• 交运：BDI反弹，但运力过剩问题依然存在。
• 文教体娱：电影票房收入触底回升，预计8月票房将有较大程度上升。

4、食品价格走势

• 主要食品价格涨跌互现，猪肉价格小幅反弹，蔬菜价格小幅上涨，但农产品供应仍偏紧，预计猪价短期震荡为主。

三、流动性跟踪与货币政策

• 公开市场操作：央行净投放900亿元，通过逆回购和MLF调节流动性，但整体利率上升。
• 资金面：阶段性小幅紧张，Shibor和回购利率上升，票据直贴利率下降。
• 人民币汇率：对美元即期汇率小幅升值，中间价下调，CFETS指数小幅贬值，人民币汇率走势稳定。
• 美联储加息预期：市场对年内加息概率降至41.9%，预计下次加息可能在明年5月。

四、政策前瞻

• 财政政策发力：预计地方政府债务置换和城投债发行将加快，以支持基建投资，发挥托底作用。
• 货币政策宽松有限：央行倾向于定向精准输血，短期内降准降息可能性较低，但不排除年内一次降准。

总结

总体来看，2016年8月经济数据偏弱，内需疲软，经济增长面临下行压力，但短期失速风险不大。中观指标显示部分行业价格回升，但需求恢复速度较慢。货币政策保持稳健，流动性宽松有限，未来仍需财政政策发力以托底经济。人民币汇率保持稳定，但不确定性增加，需关注美联储加息及英国退欧的影响。