20160517-国开证券-国内经济每周观察_20页_1mb

国内经济每周观察（20160516）总结

核心内容概述

2016年5月16日发布的《国内经济每周观察》报告指出，当前中国经济在宏观与中观层面均呈现放缓态势，但部分行业如房地产和水泥仍表现较强。货币政策逐步回归中性，流动性整体保持充裕，但短期难以出现宽松预期。通胀压力有所缓解，食品价格波动明显，但猪肉价格受周期影响仍维持高位。

主要观点

• 宏观经济放缓：4月大部分宏观数据回落，显示经济复苏动能减弱，民间投资低迷，验证了“短周期企稳”的市场观点。
• 工业生产与投资：工业增加值与发电量双双回落，制造业投资与民间投资持续低迷，但基建与房地产投资保持较高增速，成为拉动经济的主要力量。
• 通胀温和可控：CPI维持在2.3%的水平，PPI同比下降3.4%，蔬菜价格下跌拖累CPI，但猪肉价格反季节上涨，短期通胀担忧缓解。
• 货币政策中性：央行通过逆回购净回笼流动性，维持流动性紧平衡，未来降准时间窗口可能在6月左右。
• 大宗商品走势分化：上游行业如煤炭、铁矿石价格承压，但原油价格逆势上涨；中游行业钢铁价格持续下跌，水泥价格连续上涨；化工品价格整体平稳，部分产品涨跌互现。
• 人民币汇率波动：人民币汇率呈双向波动，贬值压力有所释放，但对欧元和日元升值，市场对下半年美联储加息预期升温。

关键信息汇总

一、宏观数据点评

• 工业生产：4月工业增加值同比增长6.0%，环比增长0.47%，低于市场预期。
• 投资：1-4月固定资产投资同比增长10.5%，房地产与基建仍是投资主力，制造业投资持续回落。
• 消费：4月社会消费品零售总额同比增长10.1%，环比增长0.8%，汽车销售拖累整体增速。
• 通胀：4月CPI同比上涨2.3%，PPI同比下跌3.4%，预计二季度CPI将达年内峰值，后期回落。

二、中观指标跟踪

1. 上游行业

• 煤炭：动力煤价格持平，焦煤价格上涨3.2%，港口库存回升，供需温和改善。
• 有色：LME基本金属价格指数下跌3.5%，黄金价格小幅回落。
• 其他大宗：CRB指数上涨1.5%，南华工业品价格指数下跌6.2%，铁矿石价格持续下跌，供应增速超过需求。

2. 中游行业

• 钢铁：钢材综合价格下跌5.2%，螺纹钢价格下跌10.0%，库存去化放缓，但钢厂复产提速。
• 水泥：水泥价格上涨0.7%，连续8周上涨，累计涨幅达5.9%，北方市场表现较好。
• 化工：115种主要化工品周均价格下跌0.1%，部分产品价格环比上涨，如维生素A、重质纯碱等。
• 电力：六大发电集团周耗煤量回升8.8%，发电企业补库存意愿不强。

3. 下游行业

• 房地产：成交量持续放缓，一线城市成交量环比持平，二、三线城市回落明显，楼市或将进入调整期。
• 纺织：21种纺织品周均价格下跌0.3%，部分产品价格小幅回升。
• 交运：BDI连续两周下跌，跌幅达15.1%，反映全球经济需求疲软。

4. 食品价格走势

• 蔬菜价格：持续大幅回落，单周下跌5.7%，近5周跌幅达30%。
• 猪肉价格：反季节上涨，供需失衡问题未解，短期平抑措施效果有限。
• 鸡蛋与禽类：鸡蛋价格下跌0.1%，禽类与水产品价格小幅回升。

三、流动性与货币政策

• 公开市场操作：央行逆回购投放2,500亿元，净回笼1,100亿元，连续第三周净回笼。
• 资金面：银行间市场资金面宽松，各期限利率品种窄幅波动，Shibor与回购利率小幅波动。
• 人民币汇率：人民币即期汇率小幅贬值，中间价下调，离岸市场贬值预期上升，但对欧元与日元升值。
• 政策预期：维持对6月降准的判断，未来流动性宽松预期有限，政策仍以稳健为主。

图表与数据亮点

• 图1-6：显示工业增加值、固定资产投资、房地产投资、消费、CPI及PPI数据趋势。
• 图7-10：反映4月M2、新增贷款、CPI及PPI数据。
• 图11-16：展示煤炭、有色、铁矿石、钢材、水泥及化工品价格变化。
• 图17-32：呈现房地产成交、纺织品价格、BDI指数及食品价格波动情况。
• 图33-45：包括人民币汇率指数、NDF及对欧元、日元走势。
• 表1-4：提供LME金属、化工品、纺织品及人民币汇率指数的涨跌数据。

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