20170419-国开证券-国内经济每周观察_17页_1mb

报告摘要

国内经济每周观察（20170418）总结

核心内容概述

2017年4月18日发布的《国内经济每周观察》报告指出，当前中国经济基本面仍保持稳定，物价温和，出口有所好转，但信贷数据低于预期，而社会融资规模同比超预期。整体中观数据表现偏弱，尤其是周期性行业，需密切关注下游需求复苏。同时，食品价格整体回落，部分行业如钢铁、水泥等出现分化走势。

主要观点

宏观经济数据：经济基本面较为稳定，CPI温和上涨，PPI高位回落，出口增速回升，但信贷低于预期，社融表现超预期。
上游行业：煤炭价格涨势放缓，铁矿石和有色金属价格下跌，但黄金价格上涨，反映避险情绪升温。
中游行业：钢铁价格持续下跌，库存仍处高位；水泥价格持续上涨，北方地区涨幅显著。
下游行业：房地产成交量环比回升，但同比跌幅扩大，BDI反弹显示航运业景气度改善。
食品价格：蔬菜价格持续下跌，猪肉价格回落明显，整体食品价格呈现涨跌互现态势。

关键信息

一、宏观经济数据简评

物价温和：3月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨7.6%。预计4月CPI同比上涨1.0%，PPI同比上涨7.0%。
出口好转：3月出口增长16.4%，进口增长20.3%。外需同步改善，但需关注低基数效应消失后出口增速变化。
信贷与社融：3月信贷投放1.02万亿元，低于预期；但社融同比超预期，非标资产增长显著。M1和M2增速回落，未来有继续下降风险。

二、上游行业分析

1. 煤炭

环渤海动力煤价格下跌1元/吨，连续第3周下跌；山西焦煤价格持平，唐山焦炭价格上涨80元/吨。
煤炭海运价格回落，港口库存下降，但六大发电集团库存增加，可用天数回升。
煤价上涨缺乏有力支撑，未来可能继续弱势震荡。

2. 有色

LME基本金属指数下跌2.4%，铜、铝、锌等主要品种价格全线下跌。
黄金价格上涨2.6%，白银上涨1.8%，受地缘政治风险影响。
国内有色金属价格环比下降2.4%，其中铅、锌、镍等跌幅较大。

3. 其他大宗

美原油库存超预期减少，油价上涨；铁矿石价格持续下跌，港口库存仍处高位。
美元指数走弱，RJ/CRB指数小幅上涨，南华工业品价格指数连跌4周。

三、中游行业分析

1. 钢铁

钢价综合指数下跌4.8%，为年内最大跌幅；螺纹钢价格回落4.5%。
钢铁库存去化速度放缓，库存水平较去年年底增长48.2%。
钢企复产增产动力增强，但下游需求尚未释放，预计钢价仍会震荡下跌。

2. 水泥

水泥价格指数上涨1.4%，近7周累计上涨7.9%。
北方地区涨势较好，尤其是东北地区涨幅达3.6%。
水泥价格持续上涨，显示市场需求有所回暖。

3. 化工

所监测的115种化工品周均价格下跌0.3%。
磷酸、粗苯、苯胺等少数品种价格环比上涨，丁二烯、三聚氰胺等下跌显著。

4. 电力

六大发电集团周耗煤量环比反弹2.8%，但同比增速回落。
火电设备利用率连续第2个月为正，印证一季度经济基本面稳定。

四、下游行业分析

1. 房地产

房地产成交量环比回升，但同比跌幅扩大。
30个大中城市商品房成交面积同比连续第2个月正增长，土地溢价率仍较高。
房企土地购置面积同比连续正增长，显示房地产市场热度尚存。

2. 纺织

纺织品价格基本持平，部分产品如腈纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY价格上涨。
中国纺织材料价格指数连续6周回落，显示行业整体承压。

3. 交运

BDI与CCFI双双上升，航运业景气度改善。
中国出口数据转好，叠加二季度传统旺季，预计航运业将维持改善性上涨。

4. 文教体娱

电影票房收入大幅回升，观影人次增长显著。
《速度与激情8》票房贡献最大，显示市场回暖。

五、食品价格分析

整体趋势：主要食品价格呈现涨跌互现，食用农产品价格指数环比下跌0.5%，近9周累计回落7.7%。
蔬菜价格：持续下跌，但受去年4月大幅回落影响，同比拖累减轻。
猪肉价格：本周22个省市平均价环比大幅回落4.2%，近期仍处于弱势震荡中。

风险提示

供给侧改革调整力度加大
央行超预期调控
经济下行压力增大
通胀超预期
海外市场黑天鹅事件

图表概览

图1：食品价格超预期回落
图2：PPI拾阶而下
图3：出口增速回升与进口增速回落
图4：内外需同步改善
图5：货币供应量增速回落
图6：新增贷款低于预期
图7：企业中长期贷款占比仍好
图8：居民房贷占比仍然较高
图9：动力煤价格小幅回落
图10：焦炭价格持续上涨
图11：煤炭期货价格大幅回落
图12：煤炭海运价大幅回落
图13：LME基本金属指数回落
图14：黄金价格上涨
图15：CRB小幅上涨
图16：南华工业品价格指数连跌4周
图17：铁矿石价格持续下跌
图18：铁矿石港口库存历史高位徘徊
图19：美原油库存超预期减少
图20：原油价格持续上涨
图21：钢价高位回落
图22：钢铁库存仍高
图23：螺纹钢价格回落
图24：全国高炉开工率持平上周
图25：水泥价格持续上涨
图26：各地区水泥价格普涨
图27：部分化工品价格走势
图28：部分化工品库存情况
图29：周耗煤量同环比保持稳定
图30：火电发电设备利用率连续第2个月为正
图31：商品房近5周成交情况
图32：30个大中城市商品房成交情况
图33：重点城市土地溢价率仍然较高
图34：3月房企土地购置面积同比连续第2个月正增长
图35：中国纺织材料价格指数连跌6周
图36：BDI与CCFI双双上升
图37：电影票房回升
图38：观影人数回升
图39：近四周主要食品价格变动情况
图40：食品价格持续回落
图41：22个省市猪肉价格大幅回落
图42：生猪价格持平

表格概览

品种	本周	本周环比增幅	上周环比增幅	较去年底增幅	同比增幅
动力煤(元/吨)	603.0	-0.2	-0.2	1.7	55.0
焦煤(元/吨)	1380.0	0.0	0.0	-6.8	228.6
焦炭(元/吨)	1750.0	0.0	4.2	1.7	196.6
铜(美元/吨)	5682.5	-2.8	-0.2	3.0	17.5
铝(美元/吨)	1918.5	-2.2	0.1	13.7	23.5
锌(美元/吨)	2622.5	-2.4	-3.0	2.1	40.9
铅(美元/吨)	2240.0	-0.8	-3.3	11.2	28.1
锡(美元/吨)	19630.0	-3.1	1.3	-6.4	15.0
镍(美元/吨)	9705.0	-4.9	1.8	-3.5	8.4
黄金(美元/盎司)	1284.3	2.4	0.5	11.5	3.2
白银(美元/盎司)	18.4	1.5	0.3	16.2	13.5
布油(美元/桶)	55.9	1.2	4.6	-2.6	25.3
美油(美元/桶)	53.2	1.8	3.2	-2.0	26.1
铁矿石价格指数	253.0	-9.5	-3.8	-9.8	18.3
Myspic钢价综合指数	123.6	-4.8	-1.8	1.7	17.6
螺纹钢价格(元/吨)	3543.0	-4.5	-1.4	6.9	24.8
高炉开工率(%)	77.6	0.0	0.3	4.5	-0.9
水泥价格指数	108.1	1.4	1.3	5.5	33.3
南华工业品价格指数	1843.0	-4.5	-0.9	-1.1	33.9
RJ/CRB指数	187.8	0.4	0.7	-2.5	6.9
美元指数	100.5	-0.6	0.7	-1.8	5.9
BDI指数	1296.0	6.0	-5.7	34.9	150.7
猪肉价格(元/公斤)	23.3	-4.2	1.3	-7.9	-19.0
票房收入(万元)	160570.0	91.2	-15.7	64.5	147.0
发电周耗煤量(万吨)	450.8	2.8	-6.3	-3.6	11.6
煤炭港口库存(万吨)	499.5	-1.1	-1.0	-30.7	12.7
铁矿石港口库存(万吨)	13236.0	-1.0	-0.6	15.7	33.5
兰格钢铁库存指数	130.6	-2.1	-0.7	48.2	26.8
兰格螺纹钢库存指数	169.6	-4.9	-1.2	49.7	24.7
商品房成交面积(万平米)	367.3	5.8	-34.9	-21.9	-38.2
其中:一线城市成交面积	56.7	12.1	-58.6	-40.8	-36.7
二线城市成交面积	188.6	4.2	-28.5	-13.3	-43.6
三线城市成交面积	122.1	5.5	-26.8	-22.2	-28.4

分析师简介

杜征征：宏观经济分析师，中央财经大学经济学博士，中国社会科学院经济学博士后，13年证券从业经历，12年宏观经济研究经验，自2011年加入国开证券研究部，负责宏观经济研究工作。

投资评级标准

行业投资评级：
- 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
- 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
短期股票投资评级：
- 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上；
- 推荐：未来6个月内涨幅介于10%～20%之间；
- 中性：未来6个月内涨幅介于-10%～10%之间；
- 回避：未来6个月内跌幅10%以上。
长期股票投资评级：
- A：未来3年内涨幅20%以上；
- B：未来3年内涨跌幅在20%以内；
- C：未来3年内跌幅20%以上。