轻工制造行业5月投资策略：关注估值修复机遇，看好家居龙头强者恒强-20220505-国信证券-20页_1mb

轻工制造5月投资策略总结

核心内容

轻工制造行业在4月整体表现弱于大盘，但部分优质企业仍获得超额收益。分析师认为，当前轻工板块存在估值修复机遇，建议关注家居龙头及具备长期成长性的企业。

主要观点

• 市场表现：A股4月持续下行，轻工制造指数跌幅较大，弱于大盘；港股整体震荡，轻工制造指数略弱于恒生指数和非必需性消费指数；美股非必需消费品指数跌幅明显，弱于标普和道琼斯指数。
• 消费端数据：3月国内消费增速回落，社零同比-3.5%，但文化办公用品零售额增长稳定，同比增长9.8%。家具零售额同比-8.8%，日用品零售额同比-0.8%。
• 制造端数据：3月PPI同比增速放缓，家具制造业PPI同比增长1.6%，造纸及纸制品业PPI同比增长0.7%。家具出口额同比增长提速，而纸浆纸及其制品出口额增长放缓。
• 浆价纸价：木浆市场高位震荡，针叶浆价格略有下滑，阔叶浆价格微涨；文化纸价格稳中略涨，包装纸价格震荡下行，白卡纸价格下滑明显。
• 地产数据：房地产交易施工增速延续震荡下行，住宅新开工、竣工、销售面积同比均下滑，显示地产市场持续承压。
• 线上数据：疫情下，必选消费增长加速，家清护理品牌销售额前五为超能、立白、七度空间、自由点、蓝月亮，线上销售表现亮眼。
• 公募基金持仓：轻工行业持仓总市值环比下降，占比0.62%，主要集中在头部企业。

关键信息

• 投资建议：看好业绩支撑强、长期成长确定性强的龙头企业，重点推荐欧派家居、索菲亚、晨光股份、太阳纸业、百亚股份、思摩尔国际。
• 风险提示：疫情反复、地产开工持续下滑、行业竞争加剧。

重点公司盈利预测及投资评级

行业研究与动态

市场走势

• A股：轻工制造指数4月下跌13.3%，弱于沪深300。
• 港股：轻工制造指数下跌11.4%，弱于恒生非必需性消费业。
• 美股：非必需消费品指数下跌14.7%，弱于标普500。

相关公司表现

• A股正收益公司：欧派家居、索菲亚、太阳纸业、集友股份、公牛集团。
• 港股正收益公司：蓝月亮集团、维达国际、恒安国际。

行业数据

• 3月社零同比-3.5%，文化办公用品增长稳定，家具零售额同比-8.8%。
• 3月家具制造业PPI同比1.6%，造纸及纸制品业PPI同比0.7%。
• 家具出口额同比增长提速，纸浆纸及其制品出口额增长放缓。

浆价纸价

• 木浆价格高位震荡，针叶浆价格微跌，阔叶浆价格微涨。
• 文化纸价格稳中略涨，包装纸价格震荡下行，白卡纸价格下滑明显。

地产数据

• 住宅新开工面积同比-25.1%，竣工面积同比-15.3%，销售面积同比-23.2%。

线上数据

• 家清护理品牌销售额前五：超能、立白、七度空间、自由点、蓝月亮。
• 住宅家具线上销售额同比0.2%，全屋定制线上销售额同比-12.0%。

公募基金持仓

• 轻工行业持仓总市值162亿元，环比下降0.12%。
• 头部企业包括欧派家居、顾家家居、太阳纸业、惠达卫浴、索菲亚。

公司公告与行业新闻

公司公告

• 太阳纸业、博汇纸业、可靠股份、豪悦护理、中顺洁柔、奥瑞金、裕同科技、宝钢包装、索菲亚、顾家家居、欧派家居、志邦家居等发布2021年度报告及2022一季报。
• 欧派家居、索菲亚、顾家家居、尚品宅配、梦百合等发布股权质押、年度报告、季度报告等公告。

行业新闻

• 顾家家居启动12亿助商资金，助力经销商发展，实现厂商共赢。
• 天猫家装本地服务推出“三体计划2.0”，预计覆盖近4万家门店。
• 红星美凯龙“315FUN肆嗨购节”销售同比大增118%。
• 尚品宅配推出“小橙店”，瞄准Z世代消费市场。
• 索菲亚整家定制门店陆续开业，推动整家定制战略。

免责声明

本报告由国信证券经济研究所整理，仅用于投资参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。