20210315-德邦证券-轻工制造行业周报_顺应中美地产周期_看好大家居龙头继续成长_16页_2mb

轻工制造行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了轻工制造行业的市场表现、重点数据、公司动态及行业趋势，整体对轻工制造行业给予“优于大市”的评级，认为其具备持续成长潜力。报告从多个子板块出发，分别对大家居、必选消费、新型烟草、包装造纸、电工照明及黄金珠宝板块进行分析，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 大家居板块

• 国内外地产周期共振：2月国内一二线城市商品房成交面积显著增长，其中北上广深成交面积同比分别增长218.01%、346.85%、401.09%和250.08%。海外方面，美国房价创新高，日本、韩国房价上涨，带动家居需求。
• 成本端控制良好：定制、瓷砖、五金成本影响较小，软体家居通过提价有效消化成本。
• 重点推荐企业：欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、金牌橱柜、皮阿诺、曲美家居、顾家家居、敏华控股、梦百合、坚朗五金、江山欧派、东鹏控股、海鸥住工等。

2. 必选消费板块

• 医疗消费：稳健医疗作为全棉生活龙头，具备双轮驱动优势。
• 文具消费：晨光文具产品体系高效迭代，股权激励带来稳健成长。
• 生活用纸：中顺洁柔受益于线上渠道增长及木浆低价库存，具备持续成长潜力。

3. 新型烟草板块

• 行业增长强劲：菲莫国际和英美烟草的电子烟业务分别增长15.3%和52.3%，显示电子烟行业仍处于高速增长阶段。
• 重点推荐企业：思摩尔国际（陶瓷雾化技术领先）、华宝股份（国内烟草香精龙头）、劲嘉股份（携手中烟布局HNB烟具）等。

4. 包装造纸板块

• 浆价高位运行：针叶浆、阔叶浆价格环比小幅下跌，但同比大幅上升，预计短期浆价仍将维持高位。
• 纸企受益于成本和产能释放：太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、山鹰国际等具备成长空间。
• 包装板块：裕同科技受益于5G换机潮及消费电子高增长，业绩释放充分。

5. 电工照明板块

• 公牛集团：作为插座开关绝对龙头，具备新品类、新渠道拓展潜力。
• 欧普照明：线上商照增长稳健，线下零售拐点确定，市占率有望提升。

6. 黄金珠宝板块

• 短期需求释放：受疫情影响延后的婚庆需求将在2021年逐步释放。
• 长期趋势：应用场景扩张，日常佩戴需求提升，行业集中度低，整合空间大。
• 重点推荐企业：周大生（线上渠道亮眼、Q4开店加速）等。

关键信息

市场表现

• 轻工制造板块：本周下跌2.47%，跑输沪深300指数0.26个百分点，在28个申万一级行业中排名第17位。
• 个股表现：新宏泽涨幅最大（+30.97%），帝欧家居跌幅最大（-16.34%）。

资金动向

• 北上资金：增配欧派家居，持股比例上升最多。
• 南下资金：增配晨鸣纸业、敏华控股、红星美凯龙等。

重点数据追踪

• 地产数据：30大中城市商品房成交面积环比上涨3.12%，100大中城市住宅用地成交面积环比上涨1.72%。
• 原材料价格：TDI、MDI价格环比下跌，木浆价格小幅回落，但白卡纸、铜版纸、双胶纸等价格小幅上升。
• 废纸进口额度：截至2020年第13批，玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业获批额度居前。

行业新闻

• 玖龙纸业：新一轮调价落地，白板纸涨幅达200-300元/吨，带动其他地区白板纸企业跟涨。
• 合兴包装：拟投资5.1亿元建设智能环保包装项目，提升中高档纸品包装产能。

风险提示

• 地产调控收紧：可能影响家居需求。
• 原材料价格波动：对成本端有较大影响。
• 国内外疫情反复：可能对消费市场造成冲击。

投资建议

• 大家居板块：关注欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、金牌橱柜、皮阿诺等。
• 必选消费板块：推荐稳健医疗、晨光文具、中顺洁柔。
• 新型烟草板块：关注思摩尔国际、华宝股份、劲嘉股份。
• 包装造纸板块：推荐太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、山鹰国际、裕同科技。
• 电工照明板块：推荐公牛集团、欧普照明。
• 黄金珠宝板块：推荐周大生。

附注

• 报告由德邦证券研究所发布，分析师为花小伟，研究助理为毕先磊。
• 报告基于市场公开数据，不保证其准确性，投资需谨慎。