20210206-新时代证券-轻工制造行业投资周报_超配家居板块_持续聚焦造纸龙头_22页_1mb

报告摘要

超配家居板块，持续聚焦造纸龙头

核心内容概述

本投资周报聚焦于造纸和家居板块，同时涉及消费轻工领域。整体投资观点为超配家居板块，持续聚焦造纸龙头，认为在2021年，家居行业需求将持续释放，而造纸行业因原材料价格上涨，具备良好的盈利增长潜力。此外，消费轻工板块中必选消费增长韧性较强，可选消费具备较高弹性，建议关注具有催化剂的细分领域。

主要观点与关键信息

1. 造纸板块

价格趋势：1月造纸行业数据发布，纸品价格受原材料推动持续上涨，其中针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆分别上涨约1000元/吨、650-850元/吨、500元/吨。下游原纸发布涨价函，部分落实250-600元/吨涨幅，浆纸联动性增强。
行业数据：
- 进口针叶浆周均价6565元/吨，周环比上涨3.02%
- 进口阔叶浆周均价5163元/吨，周环比上涨3.84%
- 国废黄板纸周均价2474元/吨，周环比上涨0.12%
- 成品纸方面，双胶纸、双铜纸、白卡纸等价格均有上涨。
风险提示：原材料价格波动、政策不确定性、宏观经济下行。

2. 家居板块

需求回暖：自2020年Q3以来，房屋新开工面积、竣工面积、销售面积累计同比改善，后周期消费需求回暖态势明确。
业绩表现：2021年“原地过年”背景下，部分城市发放消费券，家居品牌商推出促销方案，叠加去年四季度订单放量，预计2021年家居板块业绩增长确定性高。
重点推荐：顾家家居、欧派家居等，其中顾家家居受益于家居出口超预期，欧派家居具备大家居优势。

3. 消费轻工板块

必选消费韧性：必选消费维持中速增长，生活用纸因原材料上涨价格提升。
可选消费弹性：可选消费增长弹性高，建议关注文化办公用品、春季开学、精品文创等。
重点推荐：公牛集团、中顺洁柔、稳健医疗等，其中公牛集团受益于地产回暖和民用电工优势，中顺洁柔具备浆价成本锁定优势。

重点推荐股票组合

所属板块	公司代码	公司名称	总市值（亿元）	收盘价（元）	EPS（2021E）	PE（2021E）	ROE（%）	投资评级
造纸	002078.SZ	太阳纸业	479.00	18.25	1.03	17.72	16.04	推荐
造纸	600966.SH	博汇纸业	233.01	17.43	1.15	2.57	1.35	推荐
家居	603816.SH	顾家家居	554.39	87.68	2.48	35.35	21.94	推荐
家居	603833.SH	欧派家居	980.32	162.97	4.19	38.89	21.49	推荐
消费轻工	002511.SZ	中顺洁柔	326.22	24.87	0.77	32.30	16.35	推荐
消费轻工	603195.SH	公牛集团	1355.53	225.69	5.08	44.43	52.36	推荐
消费轻工	300888.SZ	稳健医疗	821.25	192.56	4.30	44.78	18.78	推荐

行业数据与动态

1. 造纸行业数据

原材料：进口针叶浆、阔叶浆价格持续上涨，国废黄板纸小幅上涨。
成品纸：双胶纸、双铜纸、白卡纸等价格均有上涨。
废纸系：2020年12月废纸进口量环比增加43.19%，同比增加40.76%。1-12月累计进口量同比减少33.48%。
行业新闻：
- 1月下旬瓦楞纸价格同比上涨12.97%，纸浆上涨36.94%。
- 包装纸价实现六连涨，为开年上涨行情奠定基础。
- 交通运输部审议《邮件快件包装管理办法》，推动绿色包装发展。
- 美国对中国无涂布纸启动反倾销日落复审调查。

2. 家居行业数据

房地产数据：30大中城市商品房成交面积环比上升15.65%，其中二线城市增长显著。
业绩表现：多家家居企业2020年业绩预告显示净利润增长，如志邦家居、欧派家居、索菲亚等。
趋势判断：2021年家居需求将持续释放，行业格局向头部集中。

3. 消费轻工行业数据

必选消费：生活用纸受原材料影响提价，预计维持中速增长。
可选消费：关注文化办公用品、春季开学、精品文创等增长点。
北上资金：上周北上资金对部分消费轻工企业如奥瑞金、晨光文具等有净买入行为。

风险提示

原材料价格波动可能对成本造成压力。
政策变化带来不确定性。
宏观经济下行风险可能影响整体需求。

其它受益标的

志邦家居：二线优质品牌，整装渠道持续发力，业绩边际改善可期。
晨光文具：产品升级与品类扩张提升单店利润，2B业务受益于集采政策。

行业走势与估值

轻工板块：上周涨幅2.24%，跑赢大盘，排名申万行业第6。
子板块表现：家具涨幅最大（+8.03%），包装印刷小幅下跌（-1.34%）。
估值水平：轻工板块PE（TTM）为26.33X，PB为1.99，整体处于中下游水平。

投资建议

超配家居板块：2021年需求释放确定性高，建议关注业绩超预期的二线品牌。
聚焦造纸龙头：原材料价格上涨推动纸价高位运行，龙头公司具备成本与自供优势。
关注消费轻工催化剂：如文化办公用品、春季开学、精品文创等细分领域。

行业动态与公告

重点公告：
- 公牛集团发布股权激励相关公告。
- 山鹰国际、中顺洁柔等公司发布股份减持或回购公告。
- 奥瑞金召开临时股东大会。
限售股解禁：多家公司近期将有限售股解禁，需关注对股价的影响。

总结

本报告指出，2021年轻工板块整体表现良好，特别是造纸和家居板块，因原材料价格上涨、需求回暖及政策支持，具备较强的上涨动力。重点推荐太阳纸业、博汇纸业、顾家家居、欧派家居、中顺洁柔、公牛集团和稳健医疗等公司。同时，建议关注消费轻工板块中具备增长催化剂的细分领域。整体风险提示包括原材料价格波动、政策不确定性及宏观经济下行风险。

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