20230713-兴证国际证券-中国重汽-03808.HK-盈利能力快速恢复_出口市场持续强劲_4页_551kb

核心信息摘要

股票代码： 03808 HK / 000903.SZ（港股/沪股通代码）
投资评级： 买入
目标价： 2081 港元（较现价 1640 港元上涨 269%）
归母净利润预期： 2023年H1净利润拟同比增长80%-100%

经营亮点与业绩增长动力

• 2023上半年业绩大幅预增： 公司H1归母净利润预计增长1128%，主要受益于宏观经济策略带来的重卡行业需求复苏及出口增长。

• 中国重汽重卡市占率提升至26.6%： 2023年1-6月，中国重汽单月销量同比增速达130%，总销量同比涨460%，是行业中增速最快者之一。

• 出口表现强劲： 2023上半年公司出口销量达65万辆，占有海外重卡市场半数份额，持续拉动业绩。

战略与估值模型支撑目标价

• 行业层面： 预计2023全年重卡销量增速超20%，公司因更优的产品结构及海外布局将跑赢大盘。

• 盈利预测： 兴业证券预测公司2023-2025年归母净利润分别为：

  • 2023年： 约382.4亿元
  • 2024年： 约526.2亿元
  • 2025年： 约684.7亿元
    授予目标PE 10 倍（2024年）。

风险提示

• 行业需求恢复不及预期
• 海外业务增长不及预期
• 面临行业价格战风险

主要结论

维持"买入"评级，预计中国重汽凭借结构性优势和海外高增长，可持续对冲周期波动；估值水平具上行空间。