20240906-国海证券-广汇能源-600256.SH-公司动态研究_马朗煤矿获得核准_进一步夯实公司成长性_5页_287kb

广汇能源研究：维持“买入”评级，马朗煤矿核准支撑成长性

研究摘要：

国海证券维持广汇能源（600256）“买入”评级，认为公司煤炭和天然气双主业具备成长性，未来产能扩张有望持续贡献利润增量。

一、核心观点：

1. 马朗煤矿项目获批： 公司8月30日获国家发改委核准新疆淖毛湖马朗一号煤矿项目，露天部分产能1000万吨/年（常规800万吨，储备200万吨），标志着项目取得重要进展。“十四五”期间，2500万吨/年马朗煤矿及东部矿区将逐步达产，为公司成长提供强大动力。
2. 业绩短期承压，长期展望向好： 2024年上半年，公司营收和利润同比大幅下降，主要受煤价下跌和业务调整影响。预计2024-2026年营收、净利润年均复合增长率分别为-28%、32%，估值PE从89倍降至6倍。

二、业务分析：

1. 煤炭业务：
   • 2024年上半年原煤产量同比下降17.8%，销量降幅收窄至3.1%；提质煤产量、销量均大幅下滑，主要因行业调整。
   • 静待马朗煤矿投产（2025年末），未来两年新增产能4500万吨。
2. 天然气业务：
   • 受国际市场价格下跌影响，上半年销量同比下降57%；
   • 启东LNG接收站通过调整结构、加强成本管控以应对压力。
3. 煤化工业务：
   • 甲醇产量大幅增加，但受贸易规模缩减影响，销量下滑明显；
   • 煅油品、副产品等业务整体表现疲软。

三、盈利预测与估值：

• 预测数据： 2024-2026年预计营收4426/6043/7595亿元，净利润408/540/706亿元。
• 估值参数： PE估值从89/71倍降至71/6倍，维持“买入”评级。

四、风险提示：

• 煤炭价格大幅波动、煤矿达产不及预期、政策调控超预期等风险需密切关注。

分析师观点： 公司成长性确定性强，建议投资者把握中长期投资机会。