20220824-国联证券-特锐德-300001.SZ-业绩符合预期_充电业务保持高增_3页_713kb

报告摘要

特锐德（300001）总结

核心内容

特锐德（300001）是一家专注于电力设备与新能源领域的公司，其主要业务包括充电网业务和智能制造+集成业务。公司2022年中报显示，上半年业绩符合预期，充电业务保持高速增长，同时智能制造+集成业务收入和盈利水平显著提升。

主要观点

业绩表现稳健：2022年上半年，公司实现营收45.0亿元，同比增长32.9%；归母净利润4202.7万元，同比增长33.3%。其中，二季度营收和净利润分别同比增长33.0%和142.0%，显示出强劲的增长势头。
充电业务持续领先：公司在公共充电领域占据领先地位，运营充公共电桩28.69万台，其中直流充电桩17.57万台，市场份额约为26%；上半年充电量超过26亿度，市场份额约为31%。新能源汽车充电网业务实现营收15.8亿元，同比增长44.4%，毛利润2.45亿元，同比增长114.9%。
智能制造+集成业务增长显著：该业务上半年实现收入29.18亿元，同比增长27.43%；毛利润6.08亿元，同比增长16.6%。公司积极拓展数据中心、石油化工、轨道交通、电池等新领域，业务结构不断优化。
盈利预测与估值：预计公司2022~2024年营业收入分别为114.2亿元、135.7亿元、162.0亿元，归母净利润分别为2.0亿元、3.2亿元、4.9亿元，三年CAGR为37.7%。对应EPS分别为0.19元、0.31元、0.47元，PE分别为79倍、50倍、33倍。公司维持“持有”评级，目标价为18.6元/股。
财务状况分析：公司资产负债率较高，但流动比率和速动比率保持稳定，显示一定的偿债能力。经营活动现金流持续改善，但资本开支费用较高，影响盈利能力。

关键信息

财务数据和估值

财务指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	7,464	9,441	11,418	13,572	16,204
增长率(%)	10.73%	26.48%	20.93%	18.87%	19.40%
EBITDA(百万元)	871	843	1,013	1,218	1,491
归母净利润(百万元)	204	187	200	318	486
增长率(%)	-15.03%	-8.40%	6.98%	58.98%	52.64%
EPS(元/股)	0.20	0.18	0.19	0.31	0.47
市盈率(P/E)	96.10	104.92	98.08	61.69	40.42
市净率(P/B)	4.47	3.26	3.17	3.03	2.84
EV/EBITDA	39.22	37.31	25.32	21.65	18.22

风险提示

充电桩运营市场竞争加剧
新能源车增长乏力
政策力度不及预期

投资建议

股票评级：持有
行业评级：中性
当前价格：18.87元
目标价格：18.6元

财务比率

财务比率	2020	2021	2022E	2023E	2024E
成长能力
- 营业收入	10.73%	26.48%	20.93%	18.87%	19.40%
- EBIT	-20.43%	3.14%	13.17%	35.06%	37.73%
- EBITDA	2.51%	-3.28%	20.20%	20.28%	22.36%
- 归母净利润	-15.03%	-8.40%	6.98%	58.98%	52.64%
获利能力
- 毛利率	22.52%	21.49%	21.32%	21.97%	22.74%
- 净利率	2.47%	1.88%	1.85%	2.47%	3.16%
- ROE	4.65%	3.11%	3.23%	4.91%	7.02%
- ROIC	5.74%	4.67%	3.38%	4.31%	5.48%
偿债能力
- 资产负债率(%)	69.16%	65.51%	69.06%	71.41%	73.29%
- 流动比率	1.05	1.20	1.15	1.12	1.12
- 速动比率	0.81	0.97	0.91	0.89	0.88
营运能力
- 应收账款周转率	1.37	1.47	1.45	1.45	1.45
- 存货周转率	4.48	5.89	4.82	4.82	4.82
- 总资产周转率	0.44	0.47	0.49	0.52	0.55
每股指标(元)
- 每股收益	0.20	0.18	0.19	0.31	0.47
- 每股经营现金流	0.23	0.20	0.76	0.59	0.69
- 每股净资产	4.22	5.78	5.95	6.23	6.65
估值比率
- 市盈率	96.10	104.92	98.08	61.69	40.42
- 市净率	4.47	3.26	3.17	3.03	2.84
- EV/EBITDA	39.22	37.31	25.32	21.65	18.22
- EV/EBIT	86.44	77.11	55.60	42.33	31.66

总结

特锐德在2022年上半年表现出色，充电业务持续高速增长，市场份额保持领先。公司积极拓展智能制造+集成业务，收入和盈利水平显著提升。财务数据显示公司具备一定的成长性和盈利能力，但资产负债率较高，需关注资本开支带来的盈利能力压力。分析师维持“持有”评级，目标价为18.6元/股，建议投资者关注其在新能源领域的长期发展潜力。

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