20240904-财通证券-华新水泥-600801.SH-国内水泥依旧疲软_海外及骨料贡献盈利_3页_441kb

华新水泥公司点评：业绩承压，海外与骨料业务增长可期

本文为财通证券对华新水泥（600801）2024年半年度业绩的分析与展望。

核心结论

华新水泥2024年上半年实现营业收入16237亿元，同比增长25.6%，但归母净利润731亿元，同比下降387.4%；扣非后归母净利680亿元，亦下降41.88%。

国内水泥业务表现不佳

受政策及市场环境影响，国内水泥需求疲软，价格持续下跌。湖南省水泥价格同比下滑201.8%至320元/吨，湖北省亦下跌16.53%至351元/吨，同时产量同比下降10%，导致公司国内水泥收入同比下降31.57%。

海外与骨料业务逆势增长

公司海外水泥业务收入同比增长55.41%，吨收入亦有所提升。骨料业务成为业绩支撑的新点，持续投入产能建设（计划投资69亿元用于骨料、混凝土及海外扩张等）。

投资建议

公司维持“增持”评级。预测2024至2026年归母净利润分别为2139亿元（-22.5%）、2649亿元（+23.8%）与3056亿元（+15.3%），对应PE分别为10、8、7倍。建议关注增量业务体量成长性及其对盈利贡献。

风险提示

区域协同、行业竞争加剧、宏观经济风险是主要不利因素。

报告指出，尽管当前公司经营面临压力，但海外业务拓展、骨料业务布局将为长期发展提供支撑。