20220321-东北证券-中国平安-601318.SH-寿险业绩承压_持续推进_渠道+产品_双轮改革_4页_729kb

中国平安（601318）公司点评报告总结

核心内容

中国平安（601318）于2022年3月18日发布了2021年年报。报告显示，公司全年实现总收入11804.44亿元，同比下降3.11%，归属于母公司股东的营运利润同比增长6.1%，但归属于母公司股东的净利润同比下降29%。报告指出，公司正持续推进“渠道+产品”双轮改革以应对寿险业务的业绩承压。

主要观点

寿险业务改革

• 渠道改革：平安寿险深化代理人渠道改革，加强与平安银行的合作，推动多渠道高质量发展。
• 产品创新：依托集团医疗健康生态圈，构建差异化竞争优势。
• 业绩表现：
  • 2021年寿险及健康险业务规模保费为5672.81亿元，同比下降5.36%。
  • 新业务价值为378.98亿元，同比下降23.6%。
  • 新业务价值率和代理人数的下降是主要影响因素。
• 长期展望：公司队伍结构将逐渐优化，2021年代理人渠道全年人均新业务价值超3.90万元，人均首年保费同比增长超22%。

财险业务表现

• 承保利润大幅上升：2021年平安产险原保险保费收入为2,700.43亿元，同比下降5.5%。
• 综合成本率优化：整体综合成本率优化1.1个百分点至98.0%。
• 承保利润增长：承保利润为51.36亿元，同比增长145.7%，主要得益于保证保险综合成本率的下降。
• 车险业务恢复：车险业务原保险保费收入同比下降3.7%，但第四季度同比增长8.7%，预计随着车险综合改革推进将逐步恢复增长。

投资收益情况

• 投资收益下滑：受资本市场波动、市场利率下行及减值计提增加等因素影响，2021年总投资收益为1440.86亿元，同比下降27.8%。
• 净投资收益增长：净投资收益为1668.51亿元，同比增长2.1%。
• 投资收益率下降：总投资收益率为4.0%，同比下降2.2个百分点；净投资收益率为4.6%，同比下降0.5个百分点。

关键信息

财务预测

股票数据

• 6个月目标价：65元
• 收盘价：47.04元
• 12个月股价区间：42.65~80.05元
• 总市值：876,171.97亿元
• 日均成交量：155百万股

风险提示

• 寿险改革不及预期
• 利率持续下行
• 权益市场波动

投资建议

报告首次覆盖中国平安，给予“买入”评级，认为公司股价对应2021年P/EV为0.58倍，处于历史低位，未来增长潜力较大。

财务摘要

分析师简介

• 王凤华：东北证券研究所绝对收益首席分析师，拥有丰富的行业经验，曾多次获得《新财富》最佳分析师奖项。
• 王璐：研究助理，新加坡南洋理工大学应用经济学硕士，北京师范大学金融学学士。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户参考，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于合法合规的公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容反映作者的真实观点，不受第三方影响。