20230316-浙商证券-中国平安-601318.SH-中国平安2022年年报点评_坚定改革_成效显现_5页_977kb

中国平安2022年年报总结

核心内容概述

中国平安（601318）2022年年报显示，公司整体业绩承压，但改革成效逐步显现。尽管寿险、产险、资管业务利润下滑，但银行和科技业务表现良好，尤其是科技业务实现扭亏为盈。公司持续深化“综合金融+医疗健康”双轮驱动战略，同时加强科技赋能，推动业务结构优化。

主要观点

1. 业绩概览

• 归母净利润：837.7亿元，同比下降17.6%；
• 归母营运利润：1483.7亿元，同比增长0.3%；
• 营运ROE：17.9%，同比下降1个百分点；
• 寿险NBV：288.2亿元，同比下降24%；
• 产险综合成本率：100.3%，同比上升2.3个百分点；
• 核心指标符合预期，显示公司经营稳健。

2. 寿险业务分析

• NBV改善：寿险NBV降幅环比2022Q3收窄2.7个百分点，2022Q4单季度NBV同比增长11.7%，边际改善显著；
• 新单保费：1193.4亿元，同比下降12.4%；
• 价值率：24.1%，同比下降3.7个百分点，因年金险、增额终身寿险等储蓄类产品占比上升；
• 代理人队伍：2022Q4末代理人数量44.5万，同比下降25.9%；
• 队伍质量提升：新人中“优+”占比提升14.1个百分点，活动率提升3.8个百分点至50.8%；
• 人均新业务价值和收入：分别同比增长22.1%和22.5%；
• 创新渠道：
  • 银保渠道：NBV同比增长15.9%，平安银行新银保团队超1600人，学历结构优化；
  • 社区网格渠道：覆盖全国25个城市，团队近8000人，客户继续率提升14个百分点。

3. 产险业务分析

• 原保费收入：2980.4亿元，同比增长10.4%；
• 综合成本率：100.3%，同比上升2.3个百分点，环比上升2.4个百分点；
• 车险表现稳健：保费同比增长6.6%，成本率优化3.1个百分点；
• 非车业务承压：保证险成本率高达131.4%，同比上升40.2个百分点，导致承保亏损；
• 展望：随着经济复苏和政策支持，产险保费有望保持增长，保证险赔付预计减少，成本率有望回归正常水平。

4. 保险投资表现

• 投资规模：2022年末达4.37万亿元，同比增长11.5%；
• 净投资收益率：4.7%，同比略升0.1个百分点；
• 总投资收益率：2.5%，同比下降1.5个百分点；
• 长期表现：近10年平均净/总投资收益率达5.3%，高于行业5%的长期回报假设。

关键信息

盈利预测及估值

• 归母净利润增速：预计2023-2025年分别为17.3% / 29.3% / 23.4%；
• PEV估值：当前PEV为0.59倍，2023-2025年分别为0.56 / 0.52 / 0.48倍；
• 目标PEV估值：2023E目标PEV为0.8倍，对应目标价65.94元/股；
• 现价空间：约43.5%；
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 改革推进不及预期；
• 经济环境恶化；
• 长端利率大幅下行；
• 资本市场剧烈波动。

财务摘要

报表预测值（单位：百万元）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：+10% ~ +20%；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 减持：-10%以下。

行业投资评级标准

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：-10% ~ +10%；
• 看淡：-10%以下。

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，但不保证其真实性、准确性及完整性。本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。

基本数据

股票走势图