20220824-开源证券-中国平安-601318.SH-中国平安2022年中报点评_寿险NBV同比降幅收敛仍承压_集团战略再升级_4页_722kb

中国平安（601318.SH）中报分析总结

核心内容概述

中国平安2022年中报显示，尽管寿险新业务价值（NBV）同比降幅有所收敛，但整体仍承压。公司通过战略升级和业务结构调整，持续推进寿险改革，同时在综合金融和医疗健康领域布局深化，展现出一定的转型成效。

主要观点

• NBV表现：2022年H1 NBV为195.7亿元，同比-28.5%，较2022Q1的-33.7%有所改善，但仍低于预期。主要受疫情拖累及主动改革影响。
• 寿险改革成效：
  • 代理人规模下降，但活动率同比提升11.5%，人均产能同比增加67.7%，大专及以上学历占比提升4%。
  • 银保渠道融合深化，外部合作加强。
  • 社区网格化进展显著，“孤儿单”13月继续率提升超20%。
• 投资收益改善：年化总投资收益率提升0.8个百分点至3.1%，带动归母净利润回升，上调2022-2024年归母净利润预测至931/1676/1848亿元，对应EPS为5.09/9.17/10.11元。
• 估值指标：当前股价对应2022-2024年PEV分别为0.5/0.4/0.4倍，处于历史低位，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务比率

股价与市场表现

• 当前股价：40.72元
• 一年最高最低：56.23/40.36元
• 总市值：7,443.71亿元
• 流通市值：4,411.06亿元
• 总股本：182.80亿股
• 流通股本：108.33亿股
• 近3个月换手率：26.77%

战略升级与业务布局

• 综合金融产品服务：公司持续推进一站式服务，2022H1核心金融公司内客户迁徙近1306万人次，持有多家子公司合同客户数量提升。
• 医疗健康布局：加速推进中国版“HMO”，通过专属团队提供服务，线下布局覆盖综合医院、体检中心、居家养老等，合作医院超万家，三甲医院全覆盖，国内药店覆盖率超35%。
• 集团战略：聚焦“综合金融 + 医疗健康”，推动业务多元化和高质量发展。

风险提示

• 长端利率超预期下降
• 寿险改革进展低于预期

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司为行业龙头，改革路径清晰，估值处于低位，具备长期投资价值。

结论

尽管寿险NBV仍承压，但公司通过改革和战略升级，逐步改善业务结构和运营效率。综合金融和医疗健康业务的深化布局，为公司未来增长提供支撑。估值处于历史低位，具备较强吸引力，维持“买入”评级。